미즈호, 아틀라시안 '최선호주' 선정…"강력한 가격 결정력"

미즈호 증권이 협업 소프트웨어 제조업체 아틀라시안(NASDAQ: TEAM)을 대형 소프트웨어 부문 최선호주로 선정하며 목표주가를 기존 175달러에서 215달러로 상향 조정했다. 투자의견은 '매수 상회(Outperform)'를 유지했다.

미즈호는 아틀라시안의 클라우드 서비스 가격 인상과 사용량 기반 과금제 확대가 예상보다 강력한 성장을 이끌 중요한 수익화 동력이 될 것이라고 평가했다.

가격 인상 및 과금 모델 변경

아틀라시안은 최근 지라 소프트웨어(Jira Software), 컨플루언스(Confluence), 지라 서비스 매니지먼트(Jira Service Management)의 클라우드 버전 가격 변경을 발표했다. 미즈호는 이번 가격 인상으로 클라우드 정가가 전반적으로 7%에서 10%가량 상승할 것으로 추정했으며, 이는 지난해의 인상률(5~9%대)을 소폭 웃도는 수준이다. 새로운 가격 정책은 10월 13일부터 적용되었다.

또한, 아틀라시안은 9월 초 클라우드 포트폴리오 전반에 걸쳐 사용량 기반 과금제를 확대한다고 발표했다. 사용량 모니터링은 이미 시작되었으며, 실제 과금은 12월 3일부터 개시될 예정이다. 미즈호가 한 대형 채널 파트너를 통해 확인한 바에 따르면, 과금제 활성화 시 클라우드 고객의 약 10%가 추가 요금을 부담할 수 있으며, 이 비율은 2027 회계연도까지 크게 증가할 것으로 예상된다.

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성장 전망 및 밸류에이션

미즈호는 아틀라시안이 강력한 가격 결정력과 함께 향후 2~3년간 데이터센터 고객의 클라우드 전환이 계속될 것이라는 점을 들어 다년간의 성장 잠재력이 시장의 예상보다 크다고 분석했다. 해당 파트너사는 사용량 기반 과금제가 아틀라시안의 2027 회계연도 가장 중요한 사업 계획이 될 수 있다고 평가했다.

미즈호의 목표주가는 2035 회계연도까지의 현금흐름 전망을 반영한 현금흐름할인모형(DCF)에 기반한다. 분석에 사용된 할인율은 13.9%, 영구성장률은 8.8%다. 아틀라시안 주식은 2026-2027년 예상 실적 기준 기업가치 대비 매출(EV/Sales) 배수 6.4배 및 5.7배, 기업가치 대비 잉여현금흐름(EV/FCF) 배수 21배 및 19.5배 수준에서 거래되고 있다.