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美國銀行下調 Amrize 評級至「表現不佳」，因成長前景放緩
美國銀行 (Bank of America) 週三將 Amrize 的股票評級從「中立」下調至「表現不佳」，並將其目標價從 50 美元削減至 40 美元。該行分析師指出，主要原因是對其盈餘成長放緩、關鍵市場面臨風險以及估值已顯過高的擔憂。
盈利預測下修，成長展望落後同業
美國銀行表示，Amrize 正面臨著比同業更為緩慢的成長軌跡。該行因此將 Amrize 2027-28 年的調整後 EBITDA（稅前息前折舊攤銷前利潤）預估下調約 3%，目前比市場共識低約 7%。同期間的調整後每股盈餘 (EPS) 預估則比市場共識低了約 10%。
報告預測，在不考慮大型收購的情況下，Amrize 在 2026-28 年間的調整後 EBITDA 年增長率約為 3%，調整後 EPS 年增長率約為 6%。分析師也指出，自 2025 年公司分拆上市以來，一系列營運、財報和管理層的變動可能影響了投資者信心。
美加市場面臨逆風
報告詳細分析了 Amrize 在北美市場的挑戰。在美國，由於房屋需求疲軟、抵押貸款利率居高不下以及進口壓力持續，預計 2027 年水泥價格將大致持平。儘管上半年水泥銷量增長約 8%，但美銀認為這得益於去年的低基期，並不代表房市需求將出現實質性復甦。
Ad佔集團銷售額約 23% 的加拿大市場是另一個隱憂。美國對包括水泥在內的多種加拿大產品徵收 50% 的關稅，這可能會壓抑加拿大國內需求並提高物流成本，其負面影響可能超過美國北部市場水泥價格上漲帶來的任何潛在好處。
估值與資本運用策略
美國銀行新的 40 美元目標價是基於 2027 年預估的分類加總估值法 (sum-of-the-parts) 所得。為反映定價動能減弱、規模較小、住宅業務佔比較高以及關稅相關風險，該行對其美國水泥、骨料、屋頂和加拿大業務採用了較低的估值倍數。
儘管 Amrize 的資產負債表相對穩健（預計 2026 年底淨負債與 EBITDA 比率約為 1.2 倍），具備收購能力，但美銀警告稱，大型交易不一定是正面催化劑。報告建議，與其進行昂貴的收購，加速實施股票回購可能是對股東更有利的選擇。