BofA ปรับลดอันดับ Amrize สู่ 'Underperform' หั่นเป้าหมายราคา ชี้แนวโน้มเติบโตชะลอตัว

Bank of America (BofA) ได้ปรับลดอันดับคำแนะนำการลงทุนสำหรับหุ้น Amrize ลงสู่ระดับ Underperform (ต่ำกว่าตลาด) จากเดิมที่ระดับ Neutral (เป็นกลาง) พร้อมทั้งปรับลดราคาเป้าหมายลงสู่ 40 ดอลลาร์ จากเดิม 50 ดอลลาร์ นักวิเคราะห์ให้เหตุผลว่าแนวโน้มการเติบโตของกำไรที่ชะลอตัว ความเสี่ยงในตลาดสำคัญ และการประเมินมูลค่าหุ้นที่สูงเกินไปเป็นปัจจัยกดดันหลัก

เหตุผลเบื้องหลังการปรับลดอันดับ

BofA ระบุว่า Amrize กำลังเผชิญกับเส้นทางการเติบโตที่ช้ากว่าบริษัทคู่แข่ง โดยได้ปรับลดประมาณการกำไรก่อนหักดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่ายที่ปรับปรุงแล้ว (Adjusted EBITDA) สำหรับปี 2027-2028 ลงประมาณ 3% ซึ่งทำให้ประมาณการใหม่ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยที่ตลาดคาดการณ์ (consensus) อยู่ราว 7% ขณะที่ประมาณการกำไรต่อหุ้นที่ปรับปรุงแล้ว (Adjusted EPS) สำหรับช่วงเวลาเดียวกันก็ถูกปรับลดลงและต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์อยู่ประมาณ 10%

ทางโบรกเกอร์คาดการณ์ว่า Amrize จะมีการเติบโตของ Adjusted EBITDA เฉลี่ยปีละประมาณ 3% และ Adjusted EPS เติบโตเฉลี่ยปีละ 6% ในช่วงปี 2026-2028 (ไม่รวมการเข้าซื้อกิจการขนาดใหญ่) นอกจากนี้ การเปลี่ยนแปลงด้านการดำเนินงาน การรายงาน และทีมผู้บริหารหลายครั้งนับตั้งแต่การแยกธุรกิจ (spin-off) ในปี 2025 อาจส่งผลกระทบต่อความเชื่อมั่นของนักลงทุน

ความท้าทายในตลาดหลัก

นักวิเคราะห์ของ BofA ได้ชี้ให้เห็นถึงความเสี่ยงเฉพาะในตลาดสำคัญหลายแห่ง:

Ad

• ตลาดซีเมนต์ในสหรัฐฯ: คาดว่าราคาจะทรงตัวในปี 2027 เนื่องจากอุปสงค์ในภาคที่อยู่อาศัยที่อ่อนแอ อัตราดอกเบี้ยสินเชื่อที่อยู่อาศัยที่สูง และแรงกดดันจากการนำเข้าอย่างต่อเนื่อง ทำให้ความสามารถในการปรับขึ้นราคามีจำกัด
• ตลาดแคนาดา: ซึ่งคิดเป็นสัดส่วนประมาณ 23% ของยอดขายรวม กำลังเผชิญกับแรงกดดันจากมาตรการภาษี 50% ของสหรัฐฯ ที่เรียกเก็บจากสินค้าหลายรายการรวมถึงซีเมนต์ ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่ออุปสงค์ในประเทศและเพิ่มต้นทุนด้านโลจิสติกส์
• ธุรกิจวัสดุมุงหลังคา: มีความเสี่ยงจากธุรกิจหลังคาสำหรับที่อยู่อาศัยซึ่งคิดเป็นสัดส่วนประมาณหนึ่งในสามของกิจกรรมทั้งหมด รวมถึงภาวะต้นทุนที่สูงขึ้น นอกจากนี้ ฤดูพายุเฮอริเคนที่ค่อนข้างสงบอาจทำให้อุปสงค์ลดลงในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 และครึ่งแรกของปี 2027

มุมมองทางการเงินและกลยุทธ์

แม้ BofA จะยอมรับว่า Amrize มีงบดุลที่ค่อนข้างแข็งแกร่ง โดยคาดว่าอัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อ EBITDA จะอยู่ที่ประมาณ 1.2 เท่าภายในสิ้นปี 2026 ซึ่งทำให้บริษัทมีความสามารถในการเข้าซื้อกิจการ แต่ก็เตือนว่าการเข้าซื้อกิจการขนาดใหญ่อาจไม่ใช่ปัจจัยบวกเสมอไป และเสนอว่าการเร่งซื้อหุ้นคืนอาจเป็นทางเลือกที่ดีกว่า

ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 40 ดอลลาร์ มาจากการประเมินมูลค่าแบบผลรวมของส่วนธุรกิจ (sum-of-the-parts) โดยใช้ประมาณการของปี 2027 และมีการปรับลดตัวคูณมูลค่า (valuation multiples) สำหรับธุรกิจในสหรัฐฯ และแคนาดา เพื่อสะท้อนถึงความสามารถในการตั้งราคาที่อ่อนแอลงและความเสี่ยงจากภาษี