BofA hạ khuyến nghị Amrize xuống 'Kém hiệu quả', cắt giảm giá mục tiêu do lo ngại tăng trưởng chậm

Bank of America (BofA) đã hạ bậc khuyến nghị đối với cổ phiếu Amrize xuống 'Kém hiệu quả' (Underperform) từ mức 'Trung lập' (Neutral) và cắt giảm giá mục tiêu từ 50 USD xuống còn 40 USD. Động thái này xuất phát từ những lo ngại về tốc độ tăng trưởng lợi nhuận chậm lại, các rủi ro tại những thị trường chủ chốt và mức định giá được cho là đã quá cao.

Triển vọng tăng trưởng bị hạ thấp

Theo báo cáo của BofA công bố hôm thứ Tư, triển vọng tăng trưởng của Amrize được đánh giá là chậm hơn so với các công ty cùng ngành. Ngân hàng này đã hạ dự báo EBITDA điều chỉnh giai đoạn 2027-2028 của Amrize xuống khoảng 3%, hiện thấp hơn khoảng 7% so với mức đồng thuận của thị trường. Tương tự, dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) điều chỉnh cũng thấp hơn 10% so với ước tính chung.

BofA dự báo tốc độ tăng trưởng EBITDA điều chỉnh hàng năm của Amrize chỉ đạt khoảng 3% và tăng trưởng EPS điều chỉnh đạt khoảng 6% trong giai đoạn 2026-2028, không tính đến các thương vụ sáp nhập lớn. Ngân hàng cũng lưu ý một loạt thay đổi về hoạt động, báo cáo và quản lý kể từ khi công ty được tách ra vào năm 2025 có thể ảnh hưởng đến niềm tin của nhà đầu tư.

Rủi ro tại các thị trường trọng điểm

Các nhà phân tích của BofA chỉ ra nhiều thách thức mà Amrize đang đối mặt tại các thị trường quan trọng:

Ad

• Thị trường xi măng Hoa Kỳ: Giá xi măng dự kiến sẽ đi ngang trong năm 2027 do nhu cầu nhà ở yếu, lãi suất thế chấp cao và áp lực từ hàng nhập khẩu tiếp tục gia tăng.
• Thị trường Canada: Chiếm khoảng 23% doanh thu của tập đoàn, thị trường này đang chịu áp lực từ mức thuế 50% mà Hoa Kỳ áp lên một số sản phẩm của Canada, bao gồm cả xi măng. Điều này có thể làm giảm nhu cầu nội địa và tăng chi phí logistics.
• Mảng tấm lợp (roofing): Biên lợi nhuận của mảng này vẫn còn mong manh do rủi ro từ thị trường nhà ở và lạm phát chi phí. Một mùa bão tương đối yên tĩnh có thể làm suy yếu nhu cầu trong nửa cuối năm 2026 và nửa đầu năm 2027.

Định giá và khuyến nghị mới

Giá mục tiêu 40 USD mới của BofA được dựa trên phương pháp định giá tổng hợp các phần (sum-of-the-parts) sử dụng ước tính cho năm 2027. Ngân hàng đã áp dụng các hệ số định giá thấp hơn cho các mảng kinh doanh tại Hoa Kỳ và Canada để phản ánh đà tăng giá yếu hơn và các rủi ro liên quan đến thuế quan.

Mặc dù thừa nhận Amrize có bảng cân đối kế toán tương đối mạnh, với tỷ lệ nợ ròng trên EBITDA dự kiến khoảng 1,2 lần vào cuối năm 2026, BofA cảnh báo rằng các thương vụ thâu tóm lớn không hẳn là chất xúc tác tích cực. Thay vào đó, ngân hàng cho rằng Amrize nên đẩy mạnh việc mua lại cổ phiếu quỹ thay vì theo đuổi các thương vụ mua lại đắt đỏ.