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美国银行下调Amrize评级至“跑输大盘”，因增长前景放缓
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美国银行周三将建筑材料公司Amrize的股票评级从“中性”下调至“跑输大盘”，并将其目标价从50美元下调至40美元。该行分析师指出，Amrize正面临盈利增长放缓、关键市场风险以及估值偏高等多重挑战。
盈利预测下调
美国银行的分析报告显示，该行已将其对Amrize 2027-2028财年的调整后EBITDA（税息折旧及摊销前利润）预估下调了约3%，目前的预测比市场共识低约7%。同时，该行对同期调整后每股收益（EPS）的预估比市场共识低约10%。
该行预测，在不考虑大型收购的情况下，Amrize在2026-2028年间的调整后EBITDA年均增长率约为3%，调整后EPS年均增长率约为6%，这一增长轨迹慢于同业公司。
关键市场面临多重压力
美银认为，Amrize在多个核心市场面临的风险正在增加，这对其未来的业绩构成了压力。
Ad- 美国水泥市场：由于房地产需求疲软、抵押贷款利率高企以及进口压力持续，美国水泥价格预计在2027年将基本保持稳定，限制了定价的上涨动力。
- 加拿大业务：加拿大市场约占集团销售额的23%。美国对包括水泥在内的多种加拿大产品征收50%的关税，这可能会抑制加拿大国内需求并增加物流成本。
- 屋顶业务：住宅屋顶业务（约占屋顶业务三分之一）的利润率面临风险。相对平静的飓风季可能会削弱2026年下半年和2027年上半年的屋顶需求，从而限制价格上涨。
估值与资本配置
美银指出，自公司2025年分拆以来，一系列运营、报告和管理方面的变化可能影响了投资者的信心。该行新的40美元目标价是基于2027年预估的分部加总估值法（SOTP）得出，其中对美国水泥、骨料、屋顶和加拿大业务均采用了较低的估值倍数，以反映定价动力减弱和关税等风险。
尽管Amrize的资产负债表相对稳健（预计到2026年底净负债与EBITDA之比约为1.2倍），具备收购能力，但美银警告称，大型交易未必是积极的催化剂。该行认为，相比进行昂贵的收购，加快股票回购可能对股东更为有利。