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威廉博萊：超微 AI 前景看好但競爭激烈，首予「與大盤持平」評級
Summary
投資銀行威廉博萊首次將超微納入研究範圍，給予「與大盤持平」評級。該行認為，儘管超微在 AI 領域具備強勁增長潛力，但來自輝達和 Arm 生態系的激烈競爭使其風險回報達到平衡。
投資銀行威廉博萊 (William Blair) 週四發布報告，首次將晶片大廠超微 (AMD) 納入研究範圍，給予「與大盤持平」(Market Perform) 的初始評級。分析師 Sebastien Naji 指出，超微的風險與回報前景呈現平衡狀態。
AI 驅動的增長潛力
威廉博萊認為，隨著更先進的模型、推論 (inference) 及代理式應用 (agentic use cases) 的興起，運算需求加速，使超微成為 AI 基礎設施熱潮中的主要受益者之一。
該行對超微的財務前景做出樂觀預測：
- 預估銷售額將從 2026 年的 520 億美元增長至 2028 年的超過 1,040 億美元。
- 預計 2028 年的非通用會計準則 (non-GAAP) 每股盈餘將接近 20 美元。
競爭壓力日益加劇
Ad儘管增長潛力巨大，但威廉博萊警告，超微在關鍵市場面臨嚴峻挑戰。在圖形處理器 (GPU) 業務上，與輝達 (Nvidia) 的競爭是「一場硬仗」。報告指出，雖然超微已加速其產品藍圖，但來自輝達和超大規模雲端服務商自研 ASIC 晶片的競爭，可能會限制其市佔率的顯著增長。
此外，該行表示，超微在中央處理器 (CPU) 市場「輕鬆獲取市佔率的時代正在結束」。來自 Arm 生態系的競爭空前激烈，包括超大規模雲端服務商、輝達、高通 (Qualcomm) 及 Arm 本身都在提供自家的 CPU 產品。同時，英特爾 (Intel) 也「開始出現改善跡象」，儘管可能還需要約兩年時間才能與超微有效競爭。
估值反映平衡前景
威廉博萊指出，以其 2027 年的預估盈餘計算，超微目前的股價本益比約為 33 倍，略高於同業中位數。該行認為，此估值已適當反映了強勁的 AI 運算需求與多重風險之間的平衡。
這些風險包括激烈的市場競爭、供應鏈緊縮，以及 AI 支出增長可能放緩的潛在因素。綜合考量下，該行給予中性的「與大盤持平」評級。