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摩根大通：債券市場或正反映AI生產力前景 推升長期殖利率
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根據摩根大通私人銀行（JPMorgan Private Bank）的最新分析，近期長期債券殖利率的持續上揚，可能隱含著市場對人工智慧（AI）驅動生產力大幅提升的預期，而不僅僅是對通膨和政府債務擴張的擔憂。
市場對AI的樂觀詮釋
摩根大通私人銀行美國投資策略主管 Jacob Manoukian 在一場論壇上表示，市場對債券殖利率走升存在一種較為正面的解讀，即「債券市場可能正在嗅出，所有正在發生的AI投資將帶來一個更好的生產力週期」。
他認為，相較於傳統的通膨與國債供給增加等解釋，這種觀點在市場參與者中獲得的關注較少，但卻可能是一個重要的潛在驅動因素。
AI熱潮推動企業發債
AI投資熱潮正直接影響債券市場的供給。為了興建數據中心及相關基礎設施，大型雲端服務商（hyperscalers）正大舉借貸，加劇了長期資金市場的競爭。
根據路透社引述的數據：
Ad- 今年以來，與AI相關的企業債務發行總額已超過 2200億美元，是去年同期的兩倍。
- 美國企業債券總發行量達到 1.68兆美元，較2025年同期增長近27%。
Manoukian 指出，AI相關的發債規模到年底可能達到美國公債發行量的一半，這對全球長期債券供給構成了「實質性的增長」，並可能排擠對美國公債的需求。
投資策略展望
面對長期殖利率高漲且走勢不明朗的環境，摩根大通私人銀行在固定收益配置上，更偏好從短天期信貸中獲取利差收益（carry），而非直接承擔利率風險（duration exposure）。
在半導體領域，儘管該行業經歷了超過20%的修正，該行依然維持樂觀看法。Manoukian分析，目前半導體股的預期本益比折價幅度擴大，顯示市場已提前消化了獲利觸頂的預期，反而為投資人創造了機會。他認為，這些公司的實際獲利尚未見頂。