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AIの生産性向上、債券市場が織り込み開始か＝JPモルガンPB
JPモルガン・プライベート・バンクによると、最近の長期債利回りの上昇は、インフレや政府債務の拡大といった従来の懸念材料だけでなく、人工知能（AI）がもたらす生産性向上の可能性を市場が織り込み始めた兆候である可能性がある。
AIブームがもたらす新たな視点
同行の米国投資戦略責任者であるジェイコブ・マヌーキアン氏はロイター・グローバル・マーケッツ・フォーラムで、「債券市場が、現在行われているAI投資から生まれる生産性サイクルの改善を嗅ぎつけている可能性がある」との見方を示した。同氏によれば、これは市場参加者の間であまり注目されていない、より肯定的な解釈だという。
この楽観的な見方は、AI投資サイクルの主要な受益者である半導体セクターにも及んでいる。同セクターは20%以上の調整を経たものの、同行は依然として強気の姿勢を崩していない。マヌーキアン氏は、半導体株の株価売上高倍率（PSR）において、将来の収益織り込みが既に進んでおり、投資機会が生まれていると指摘している。
活発化するAI関連の起債
AI投資ブームは、データセンターなどのインフラ増強を急ぐハイパースケーラー企業による資金調達を加速させている。これにより、長期債市場での資金獲得競争が激化している。
Ad- AI関連の今年の起債額は2200億ドルを超え、昨年の2倍に達した。
- 米国での社債発行総額は1兆6800億ドルに上り、2025年の同期間比で約27%増加している。
マヌーキアン氏は、「AI関連の発行額は、年末までに米国債の利付債発行額の半分に達する可能性がある」と述べ、これが世界の長期債供給を著しく増加させ、米国債の需要を圧迫する（クラウディングアウト）可能性に言及した。
投資戦略への示唆
こうした市場環境を踏まえ、JPモルガン・プライベート・バンクは債券投資において、金利変動リスクを直接取る（デュレーションエクスポージャー）よりも、より短い期間のクレジット商品から得られる利回り（キャリー）を重視する戦略を推奨している。
具体的な投資対象として、米国では税制上の優遇措置が期待でき、資本構成上も普通株より優先される銀行優先株を挙げた。欧州では、金利上昇や政府債務拡大といった懸念材料はあるものの、企業ファンダメンタルズが比較的強固であるとして、ハイイールド債に妙味があるとの見解を示した。