Story
JPMorgan: Lợi suất trái phiếu tăng có thể đang phản ánh kỳ vọng về năng suất từ AI
Lợi suất trái phiếu dài hạn gia tăng có thể đang phản ánh kỳ vọng của nhà đầu tư về một chu kỳ bùng nổ năng suất do trí tuệ nhân tạo (AI) thúc đẩy, thay vì chỉ đơn thuần là lo ngại về lạm phát và nợ công gia tăng. Đây là nhận định của ông Jacob Manoukian, Giám đốc chiến lược đầu tư tại Mỹ của JPMorgan Private Bank, chia sẻ tại Diễn đàn Thị trường Toàn cầu của Reuters.
Diễn giải mới về động thái thị trường
Ông Manoukian cho rằng có một "cách diễn giải tích cực hơn" về những gì đang diễn ra trên thị trường trái phiếu, một góc nhìn mà theo ông là chưa được chú ý nhiều. "Thị trường trái phiếu có thể đang 'đánh hơi' thấy một chu kỳ năng suất tốt hơn từ tất cả các khoản đầu tư vào AI đang diễn ra," ông nói.
Lập luận này đưa ra một góc nhìn khác so với các quan điểm phổ biến, vốn thường cho rằng lợi suất tăng là do lo ngại về lạm phát dai dẳng và khối lượng nợ chính phủ khổng lồ cần được hấp thụ.
Tác động lan tỏa đến thị trường nợ và cổ phiếu
Sự bùng nổ đầu tư vào AI cũng đang thúc đẩy một làn sóng vay nợ từ các công ty công nghệ siêu quy mô (hyperscalers) để tài trợ cho việc xây dựng trung tâm dữ liệu và cơ sở hạ tầng. Điều này làm tăng thêm sự cạnh tranh về nguồn vốn trên thị trường trái phiếu kỳ hạn dài.
- Lượng trái phiếu doanh nghiệp liên quan đến AI được phát hành trong năm nay đã vượt 220 tỷ USD, gấp đôi tổng số của năm ngoái.
- Tổng lượng trái phiếu doanh nghiệp Mỹ phát hành đã đạt 1,68 nghìn tỷ USD, tăng gần 27% so với cùng kỳ năm 2025.
AdTheo ông Manoukian, lượng phát hành liên quan đến AI "có thể bằng một nửa lượng trái phiếu kho bạc Mỹ có coupon được phát hành vào cuối năm nay", cho thấy sự gia tăng đáng kể về nguồn cung nợ toàn cầu.
Đối với thị trường cổ phiếu, JPMorgan Private Bank vẫn lạc quan về ngành bán dẫn, một lĩnh vực hưởng lợi chính từ AI, bất chấp đợt điều chỉnh hơn 20% gần đây. Họ cho rằng mức đỉnh lợi nhuận đã được phản ánh vào giá và đây là cơ hội cho nhà đầu tư nếu các công ty này đạt được doanh số như dự báo.
Chiến lược đầu tư được đề xuất
Trong bối cảnh lợi suất dài hạn tăng cao và còn nhiều bất ổn, JPMorgan Private Bank ưu tiên chiến lược "carry" (hưởng lợi tức) từ các công cụ tín dụng có thời hạn ngắn hơn thay vì chấp nhận rủi ro về thời hạn (duration).
"Chúng tôi tin rằng chênh lệch tín dụng mang lại mức lợi tức hấp dẫn để bù đắp cho lợi nhuận ngay cả khi có các đợt tăng lãi suất sắp tới," ông Manoukian cho biết. Cụ thể, ngân hàng này ưa thích:
- Tại Mỹ: Cổ phiếu ưu đãi của ngân hàng, vốn có lợi thế về thuế và vị trí cao hơn trong cơ cấu vốn so với cổ phiếu phổ thông.
- Tại châu Âu: Tín dụng lợi suất cao, do các yếu tố cơ bản của doanh nghiệp tương đối mạnh mẽ bất chấp các thách thức vĩ mô.