JPMorgan ชี้ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้น อาจสะท้อนการคาดการณ์ผลิตภาพที่เพิ่มขึ้นจาก AI

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวที่ปรับตัวสูงขึ้นอาจสะท้อนความคาดหวังของนักลงทุนต่อการเติบโตอย่างก้าวกระโดดของผลิตภาพ (Productivity) ที่ขับเคลื่อนโดยปัญญาประดิษฐ์ (AI) นอกเหนือไปจากความกังวลเรื่องเงินเฟ้อและปริมาณหนี้ภาครัฐที่เพิ่มขึ้น ตามความเห็นของ Jacob Manoukian หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์การลงทุนของสหรัฐฯ จาก JPMorgan Private Bank

มุมมองเชิงบวกต่อผลกระทบจาก AI

Jacob Manoukian กล่าวในงาน Reuters Global Markets Forum ว่า "การตีความในเชิงบวกมากขึ้นต่อสิ่งที่เกิดขึ้นในตลาดพันธบัตร ซึ่งผมคิดว่ายังไม่ถูกพูดถึงมากนักในหมู่นักลงทุน คือแนวคิดที่ว่าตลาดพันธบัตรอาจกำลังจับสัญญาณของวัฏจักรผลิตภาพที่ดีขึ้นจากการลงทุนด้าน AI ทั้งหมดที่กำลังเกิดขึ้น"

มุมมองเชิงบวกนี้ยังครอบคลุมไปถึงกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ ซึ่งเป็นผู้ได้รับประโยชน์หลักจากการลงทุนใน AI โดยทางธนาคารยังคงมีมุมมองที่เป็นบวกต่อกลุ่มนี้ แม้ว่าราคาจะมีการปรับฐานลงมากว่า 20% แล้วก็ตาม Manoukian ชี้ว่านี่เป็นโอกาสสำหรับนักลงทุน เนื่องจากตลาดได้ประเมินว่ากำไรของบริษัทในกลุ่มนี้ได้ผ่านจุดสูงสุดไปแล้ว แต่ทางธนาคารเชื่อว่ากำไรยังไม่ถึงจุดสูงสุด

การออกหุ้นกู้ที่เกี่ยวข้องกับ AI เพิ่มแรงกดดัน

การลงทุนใน AI ที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วยังกระตุ้นให้เกิดการระดมทุนผ่านการออกหุ้นกู้ของบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ (Hyperscalers) เพื่อนำไปใช้จ่ายในการสร้างศูนย์ข้อมูลและโครงสร้างพื้นฐานอื่นๆ ซึ่งเป็นการเพิ่มการแข่งขันในตลาดพันธบัตรระยะยาว

Ad

ข้อมูลระบุว่าการออกตราสารหนี้ที่เกี่ยวข้องกับ AI ในปีนี้มีมูลค่าสูงถึง 220,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเป็นสองเท่าของยอดรวมในปีที่แล้ว ขณะที่การออกหุ้นกู้ภาคเอกชนทั้งหมดของสหรัฐฯ พุ่งขึ้นแตะระดับ 1.68 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้นเกือบ 27% จากช่วงเดียวกันของปี 2025 Manoukian กล่าวว่า "การออกตราสารหนี้ที่เกี่ยวกับ AI อาจมีมูลค่าถึงครึ่งหนึ่งของการออกพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ภายในสิ้นปีนี้ ซึ่งถือเป็นการเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญของอุปทานหนี้ทั่วโลกในส่วนของตราสารหนี้ระยะยาว"

กลยุทธ์การลงทุนในตราสารหนี้

จากสถานการณ์อัตราผลตอบแทนระยะยาวที่อยู่ในระดับสูงและความไม่แน่นอน JPMorgan Private Bank จึงมีกลยุทธ์การลงทุนในตราสารหนี้ที่เปลี่ยนไป โดยเลือกที่จะเน้นการลงทุนในตราสารหนี้เครดิตอายุสั้นเพื่อรับผลตอบแทนจากส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย (Carry) มากกว่าการลงทุนโดยมุ่งเน้นที่อายุของตราสารหนี้ (Duration) โดยตรง

ทางธนาคารมองเห็นโอกาสการลงทุนที่น่าสนใจในตลาดต่างๆ ดังนี้:

• ในสหรัฐอเมริกา: แนะนำหุ้นบุริมสิทธิของธนาคาร (Bank preferreds) ซึ่งอาจให้ประโยชน์ทางภาษีและมีลำดับการชำระหนี้สูงกว่าหุ้นสามัญ
• ในยุโรป: แนะนำตราสารหนี้ผลตอบแทนสูง (High-yield credit) โดยชี้ว่าปัจจัยพื้นฐานของบริษัทต่างๆ ยังคงค่อนข้างแข็งแกร่ง แม้จะมีความกังวลเรื่องหนี้ภาครัฐและอุปทานพลังงาน