JP모건 프라이빗 뱅크 "채권 금리 상승, AI발 생산성 붐 반영 가능성"

최근 장기 채권 금리 상승의 배경에는 인플레이션과 정부 부채 증가 우려 외에 인공지능(AI)이 가져올 생산성 향상에 대한 시장의 기대감이 자리 잡고 있을 수 있다는 분석이 제기되었다. JP모건 프라이빗 뱅크의 제이콥 마누키안 미국 투자 전략 책임자는 로이터 글로벌 마켓 포럼에서 이같이 밝혔다.

AI 투자 붐과 채권 시장

마누키안은 "채권 시장의 움직임에 대한 더 긍정적인 해석은, 시장이 AI 투자로 인한 생산성 사이클 개선의 낌새를 채고 있을 수 있다는 것"이라며, 이러한 관점이 시장 참여자들 사이에서 충분히 논의되지 않고 있다고 지적했다. AI 기술에 대한 투자는 '하이퍼스케일러' 기업들의 데이터센터 및 인프라 확충을 위한 대규모 자금 조달로 이어지고 있다.

실제로 AI 관련 회사채 발행액은 올해 들어 2,200억 달러를 넘어서며 작년 총액의 두 배에 달했다. 이는 미국 전체 회사채 발행액(1조 6,800억 달러)의 상당 부분을 차지하며, 국채와 함께 장기 채권 시장에서 자금 수요 경쟁을 심화시키는 요인으로 작용하고 있다. 마누키안은 "AI 관련 발행액이 연말까지 미국 재무부 쿠폰채 발행액의 절반에 이를 수 있다"고 전망했다.

투자 전략 및 반도체 전망

Ad

이러한 시장 환경 속에서 JP모건 프라이빗 뱅크는 채권 투자 전략으로 장기물에 대한 직접적인 듀레이션 노출보다는 단기 크레딧 채권을 통한 '캐리(carry)' 확보를 선호한다고 밝혔다. 금리 향방의 불확실성이 높은 상황에서 안정적인 이자 수익을 추구하는 전략이다.

구체적인 투자 대상으로 다음과 같은 자산을 꼽았다.

• 미국: 적격배당소득(QDI) 처리를 통해 세제 혜택을 누릴 수 있고 보통주보다 자본 구조상 선순위에 있는 은행 우선주
• 유럽: 높은 금리와 정부 부채, 에너지 공급 우려에도 불구하고 기업 펀더멘털이 비교적 견고한 하이일드 채권

한편, AI 투자 사이클의 주요 수혜 분야인 반도체 산업에 대해서도 낙관적인 전망을 유지했다. 마누키안은 반도체 주가가 20% 이상 조정을 받았지만, 이는 이미 실적 둔화 우려를 선반영한 것으로 평가했다. 그는 "실적 정점은 이미 주가에 반영되었지만, 실제 실적은 아직 정점에 도달하지 않았다고 본다"며, 애널리스트들의 매출 전망치를 달성할 경우 주가가 크게 상승할 기회가 있다고 덧붙였다.