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美股投機泡沫為何屢破不倒？AI舉債投資或成潛在系統性風險
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根據《華爾街日報》報導，美國股市近年展現出驚人的韌性，即使在多個投機性投資主題泡沫破裂後，仍未引發更廣泛的市場崩盤。然而，分析警示，當前以債務融資為後盾的人工智慧（AI）投資狂潮，可能帶來過去未見的系統性風險。
投機泡沫破裂已成常態
近年來，從3D列印、特殊目的收購公司（SPACs）、清潔能源到加密貨幣相關股票，許多投機主題都經歷了暴漲後崩盤的週期，部分跌幅甚至超過 80%。即便如此，對整體金融體系的持久性損害卻相當有限。
這些投機泡沫之所以能被市場吸收，主要原因在於其資金來源多為投資者自有資本，而非銀行借貸。因此，當泡沫破裂時，虧損主要由股東承擔，銀行及其他金融機構仍保有充足資本，得以維持正常的放貸活動。
- 助長因素：多年的寬鬆貨幣政策、政府支出、零佣金交易的普及，以及保證金借貸和槓桿型ETF的運用，都為這些短期的投機狂熱提供了資金與動能。
AI熱潮的潛在風險
Ad與過往不同，AI領域的投資正日益依賴債務融資，這可能帶來更大的系統性風險。據估計，未來四年全球在資料中心的支出可能高達 7兆美元，其中很大部分將透過借貸取得。
如果AI帶來的生產力提升最終未能證明此等鉅額投資的合理性，將可能導致嚴重的資本錯配。一旦這波AI交易被證明是泡沫，虧損將不再局限於科技股投資者，而是可能蔓延至債權人如銀行體系，進而衝擊整體經濟。
市場意涵
儘管近期記憶體晶片類股的熱潮在四個月內迅速消退，造成數兆美元的市值蒸發，但標準普爾500指數（S&P 500）距離歷史高點僅約 1.6%，其等權重版本指數更於近期創下新高，顯示市場其他板塊的漲幅抵銷了AI相關類股的跌幅。然而，市場過去吸收投機泡沫的能力，並不保證未來能同樣安然度過一場規模更大、由債務驅動的AI投資退潮。