Risiko AI: Gelembung Spekulatif AS Kini Dibiayai Hutang, Boleh Cetus Krisis Sistemik

Pasaran saham Amerika Syarikat telah menunjukkan daya tahan yang luar biasa, berulang kali menyerap keruntuhan gelembung pelaburan spekulatif tanpa mencetuskan kemelesetan pasaran yang lebih meluas. Walau bagaimanapun, ledakan perbelanjaan semasa dalam kecerdasan buatan (AI) yang semakin dibiayai oleh hutang boleh mendatangkan ancaman yang lebih serius, lapor Wall Street Journal.

Ketahanan Pasaran Menghadapi Gelembung Lepas

Sejarah terkini menunjukkan corak di mana sektor-sektor tertentu mengalami ledakan dan kejatuhan mendadak, namun impaknya terhad. Walaupun ledakan cip memori baru-baru ini menyebabkan kehilangan trilion dolar dalam nilai pasaran, indeks S&P 500 kekal hanya 1.6% di bawah paras rekodnya.

Kitaran yang sama telah diperhatikan dalam pelbagai tema pelaburan lain, termasuk:

• Percetakan 3D
• Ekuiti China
• Produk turun naik rendah (low-volatility)
• Syarikat pemerolehan tujuan khas (SPAC)
• Tenaga bersih dan kanabis
• Saham berkaitan mata wang kripto

Kebanyakan tema ini runtuh lebih daripada 80% tetapi gagal menyebabkan kerosakan berpanjangan kepada sistem kewangan yang lebih luas. Ini sebahagian besarnya kerana gelembung ini dibiayai terutamanya oleh modal pelabur (ekuiti), bukannya hutang. Apabila ia runtuh, kerugian ditanggung oleh pemegang saham, manakala institusi kewangan seperti bank mengekalkan modal yang mencukupi untuk terus memberi pinjaman.

Ad

Risiko Sistemik Baharu Daripada AI

Ledakan AI mungkin berbeza dan membawa risiko sistemik yang lebih besar. Dianggarkan perbelanjaan sebanyak $7 trilion mungkin dilaburkan dalam pusat data dalam tempoh empat tahun akan datang. Peningkatan ketara dalam perbelanjaan ini kini dibiayai melalui pinjaman.

Ini mewujudkan potensi salah peruntukan modal yang besar jika peningkatan produktiviti daripada AI gagal menjustifikasikan pelaburan gergasi tersebut. Jika tema AI yang lebih luas terbukti sebagai satu gelembung, kerugian boleh merebak melangkaui pelabur teknologi kepada pemberi pinjaman dan ekonomi secara amnya.

Implikasi kepada Pelabur

Walaupun pasaran telah berjaya mengharungi keruntuhan spekulatif pada masa lalu, ia bukanlah jaminan bahawa kejatuhan sektor AI yang dibiayai oleh hutang secara besar-besaran akan dapat dibendung dengan cara yang sama. Pelabur perlu sedar bahawa peningkatan penggunaan hutang dalam membiayai ledakan AI meningkatkan potensi risiko limpahan kepada sistem kewangan jika sentimen pasaran berubah.