अमेरिकी शेयर बाज़ार: छोटे 'बबल्स' का असर सीमित, पर AI बन सकता है प्रणालीगत जोखिम

वॉल स्ट्रीट जर्नल की एक रिपोर्ट के अनुसार, अमेरिकी शेयर बाज़ार ने बार-बार सट्टा-आधारित निवेश थीम के पतन को व्यापक मंदी के बिना सहन किया है, लेकिन आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस (AI) पर बढ़ता कर्ज-वित्तपोषित खर्च एक अधिक गंभीर खतरा पेश कर सकता है।

अतीत के बुलबुले और बाज़ार का लचीलापन

हाल के वर्षों में, 3D प्रिंटिंग, क्लीन एनर्जी, स्पेशल-पर्पज एक्विजिशन कंपनी (SPACs), और क्रिप्टोकरेंसी से संबंधित शेयरों जैसे कई निवेश रुझानों में भारी उछाल और फिर 80% से अधिक की गिरावट देखी गई। इसके बावजूद, व्यापक वित्तीय प्रणाली को स्थायी नुकसान नहीं हुआ।

उदाहरण के लिए, हालिया मेमोरी-चिप बूम चार महीनों के भीतर ही समाप्त हो गया, जिससे बाज़ार मूल्य में खरबों डॉलर का नुकसान हुआ। फिर भी, S&P 500 अपने रिकॉर्ड उच्च स्तर से केवल 1.6% नीचे है। इसका मुख्य कारण यह था कि इन पिछले पतन को मुख्य रूप से निवेशक की अपनी पूंजी से वित्तपोषित किया गया था, न कि कर्ज से। इसलिए, नुकसान शेयरधारकों तक ही सीमित रहा और बैंकों जैसी वित्तीय संस्थाओं पर व्यापक असर नहीं पड़ा।

सट्टा-आधारित निवेश को बढ़ावा देने वाले कारक

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इन अल्पकालिक बुलबुलों को कई कारकों ने प्रोत्साहित किया है। वर्षों की उदार मौद्रिक नीति और सरकारी खर्च ने बाज़ार में उपलब्ध पूंजी को बढ़ाया, जबकि शून्य-कमीशन ट्रेडिंग ने सट्टा निवेश को आम निवेशकों के लिए अधिक सुलभ बना दिया। इसके अतिरिक्त, मार्जिन पर उधार और लीवरेज्ड एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड (ETFs) ने लोकप्रिय ट्रेडों को और गति दी है।

AI का बढ़ता जोखिम

आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस (AI) का मामला अलग हो सकता है और यह एक बड़ा प्रणालीगत जोखिम पैदा कर सकता है। अनुमान है कि अगले चार वर्षों में डेटा सेंटरों पर $7 ट्रिलियन खर्च किए जा सकते हैं। यदि AI से उत्पादकता में अपेक्षित लाभ नहीं होता है, तो यह पूंजी का एक महत्वपूर्ण गलत आवंटन साबित हो सकता है।

सबसे बड़ी चिंता यह है कि इस खर्च का एक बड़ा हिस्सा कर्ज के माध्यम से वित्तपोषित किया जा रहा है। यदि AI का व्यापक व्यापार एक बुलबुला साबित होता है, तो होने वाला नुकसान केवल प्रौद्योगिकी निवेशकों तक ही सीमित नहीं रहेगा, बल्कि यह उधारदाताओं और व्यापक अर्थव्यवस्था में भी फैल सकता है। बाज़ार की अतीत में सट्टा पतन को सहने की क्षमता इस बात की गारंटी नहीं है कि एक बड़ा, कर्ज-वित्तपोषित AI डाउनटर्न भी इसी तरह सीमित रहेगा।