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미국 증시, 국소적 버블 붕괴에도 건재...AI는 '부채 리스크' 경고
월스트리트저널(WSJ) 보도에 따르면, 미국 주식시장은 과거 여러 투기적 투자 테마의 붕괴를 겪으면서도 전반적인 하락장으로 이어지지 않는 회복력을 보여왔다. 하지만 최근 부채를 통한 인공지능(AI) 분야 투자가 급증하면서 과거와는 다른, 더 심각한 위협이 될 수 있다는 경고가 나오고 있다.
과거 버블 붕괴와 시장의 회복력
최근 메모리 칩 관련주 붐은 4개월 만에 막을 내렸고, 이 과정에서 수조 달러의 시가총액이 증발했음에도 불구하고 S&P 500 지수는 사상 최고치 대비 1.6% 하락에 그쳤다. 오히려 동일가중 S&P 500 지수는 지난주 신고가를 경신하며 시장의 견조함을 증명했다.
이러한 현상은 처음이 아니다. 과거 3D 프린팅, 중국 주식, 스팩(SPAC), 청정에너지, 대마초, 우주 산업, 암호화폐 관련주 등 수많은 테마가 열풍을 일으킨 뒤 80% 이상 폭락했지만, 금융 시스템 전반에 지속적인 손상을 입히지는 않았다.
이러한 회복력의 주된 요인은 과거 버블이 주로 부채가 아닌 투자자들의 자기 자본으로 형성되었기 때문이다. 거품이 터졌을 때 주주들은 막대한 손실을 입었지만, 은행과 같은 금융기관들은 대출을 지속할 수 있는 충분한 자본을 유지할 수 있었다.
AdAI 붐의 차이점: 부채 기반 투자
그러나 AI 분야는 다른 양상을 보이고 있다. WSJ는 향후 4년간 데이터 센터 구축에 약 7조 달러가 지출될 것으로 추정했다. 만약 AI가 투자 대비 기대만큼의 생산성 향상을 이끌어내지 못할 경우, 이는 막대한 규모의 자본 낭비로 이어질 수 있다.
더 큰 문제는 이러한 지출의 상당 부분이 부채, 즉 차입을 통해 조달되고 있다는 점이다. 과거 버블이 자기 자본 중심이었던 것과 달리, AI 붐은 부채를 레버리지로 활용하고 있어 잠재적 리스크의 성격이 다르다. 만약 AI 관련 투자가 버블로 판명되어 붕괴할 경우, 그 손실은 기술주 투자자에 국한되지 않고 대출을 제공한 금융기관과 경제 전반으로 확산될 수 있다.
따라서 시장이 과거 국소적 버블 붕괴를 잘 흡수해왔다는 사실이, 부채로 쌓아 올린 거대한 AI 관련 침체가 발생했을 때도 마찬가지일 것이라는 보장이 되지는 않는다는 지적이다.