美银：若美元/日元突破160而无干预，日本政策信誉将受损

美国银行证券 (BofA Securities) 分析指出，如果美元/日元汇率持续突破 160 关口而日本当局未进行干预，市场对日本支持日元承诺的信心将会动摇，可能导致该货币对进一步滑向 165。

在美国7月消费者价格指数 (CPI) 报告发布前，美元/日元汇率已在160附近徘徊，这使得市场再次高度关注日本和美国当局是否会出手干预以遏制日元进一步走弱。

政策信誉面临考验

美国银行表示，若汇率突破160后当局选择不作为，市场会将其解读为政策决心有限的证据。在这种情况下，美元/日元可能在8月期间逼近165，同时日本国债收益率曲线可能出现“熊市趋陡”，即长期收益率的上升速度超过短期利率。

分析师指出，尽管日本和美国在7月31日进行了协同干预，一度提振了市场对当局的信心。但此后，当8月7日弱于预期的美国就业数据导致美元/日元走低时，官员们并未进行后续干预，导致该货币对随后重返159区域，这削弱了此前建立的政策信誉。

不同干预情景及其影响

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美国银行认为，更有力的政策反应可以恢复市场信心。例如，在美国通胀数据强劲后进行干预，将汇率大幅压低，这可能表明官员们在等待重大事件风险过去后才采取行动。

另一种可能性是，在CPI数据疲软导致汇率自然回落后，当局顺势干预，这将强化下行趋势，并表明其意图是让日元实现超越短期修正的升值。然而，如果干预行动仅限于阻止汇率突破160，而未能将其推向155，市场可能会认为当局对 155-160 的交易区间感到满意，这将使政策信誉受损。

干预成本与政策转向

反复干预以捍卫160水平的成本可能十分高昂。美国银行指出，这最终可能迫使日本央行面临更大的加息压力，从而将支撑日元的主要责任从外汇干预转向货币政策。

不过，该行也强调，由于当局几乎没有动机建立一种可预测的反应模式，因此预测干预的确切时机或触发点仍然非常困难。