BofA ชี้หาก USD/JPY ทะลุ 160 อาจทำลายความน่าเชื่อถือและดันค่าเงินสู่ระดับ 165

BofA Securities วิเคราะห์ว่า หากค่าเงินดอลลาร์สหรัฐเทียบกับเงินเยน (USD/JPY) ปรับตัวขึ้นเหนือระดับ 160 อย่างต่อเนื่องโดยไม่มีการเข้าแทรกแซงจากทางการญี่ปุ่น อาจเป็นการบั่นทอนความเชื่อมั่นต่อความมุ่งมั่นในการพยุงค่าเงินเยน และอาจผลักดันให้ค่าเงินอ่อนลงไปสู่ระดับ 165 ได้

สถานการณ์กดดันและความเสี่ยง

ขณะนี้คู่สกุลเงิน USD/JPY ซื้อขายอยู่ใกล้ระดับ 160 ก่อนการเปิดเผยตัวเลขดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของสหรัฐฯ ในเดือนกรกฎาคม ซึ่งทำให้ตลาดกลับมาจับตาอย่างใกล้ชิดว่าทางการญี่ปุ่นและสหรัฐฯ จะเข้าแทรกแซงเพื่อสกัดการอ่อนค่าของเงินเยนเพิ่มเติมหรือไม่

BofA ระบุว่า การที่ค่าเงินทะลุระดับ 160 แล้วทางการยังคงนิ่งเฉย จะถูกตีความว่าเป็นหลักฐานของความมุ่งมั่นในการดำเนินนโยบายที่จำกัด ภายใต้สถานการณ์ดังกล่าว USD/JPY อาจพุ่งขึ้นไปแตะระดับ 165 ได้ภายในเดือนสิงหาคม นอกจากนี้ยังมีความเป็นไปได้ที่จะส่งผลกระทบต่อตลาดพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น โดยทำให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวปรับตัวสูงขึ้นเร็วกว่าระยะสั้น (bear-steepening)

ความน่าเชื่อถือที่ลดลง

ความเชื่อมั่นต่อทางการญี่ปุ่นเคยเพิ่มขึ้นหลังจากการเข้าแทรกแซงค่าเงินร่วมกันระหว่างญี่ปุ่นและสหรัฐฯ เมื่อวันที่ 31 กรกฎาคมที่ผ่านมา อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์จาก BofA กล่าวว่าความน่าเชื่อถือดังกล่าวได้ลดน้อยลงไปแล้ว หลังจากที่เจ้าหน้าที่ตัดสินใจไม่เข้าแทรกแซงซ้ำเมื่อตัวเลขการจ้างงานของสหรัฐฯ ออกมาอ่อนแอกว่าคาดในวันที่ 7 สิงหาคม ซึ่งเป็นปัจจัยที่ควรจะช่วยหนุนให้เงินเยนแข็งค่าขึ้น แต่สุดท้ายแล้ว USD/JPY ก็ดีดตัวกลับมาที่บริเวณ 159 อีกครั้ง

Ad

ทางเลือกในการดำเนินนโยบาย

การตอบสนองเชิงนโยบายที่แข็งแกร่งขึ้นสามารถฟื้นฟูความเชื่อมั่นได้ โดย BofA ได้ประเมินสถานการณ์ที่เป็นไปได้ดังนี้:

• การแทรกแซงหลังตัวเลขเงินเฟ้อสหรัฐฯ สูง: หากทางการเข้าแทรกแซงเพื่อกดดันให้ USD/JPY ปรับตัวลงอย่างมีนัยสำคัญ จะเป็นการส่งสัญญาณว่าพวกเขารอให้ความเสี่ยงจากเหตุการณ์สำคัญผ่านพ้นไปก่อน
• การแทรกแซงหลังตัวเลขเงินเฟ้อสหรัฐฯ ต่ำ: การเข้าแทรกแซงเพื่อเสริมการแข็งค่าของเงินเยน จะเป็นการส่งสัญญาณถึงความตั้งใจที่จะทำให้เงินเยนแข็งค่าขึ้นอย่างจริงจัง ไม่ใช่แค่การแก้ไขชั่วคราว
• การตอบสนองที่จำกัด: หากทางการทำได้เพียงป้องกันไม่ให้ USD/JPY ทะลุ 160 แต่ไม่สามารถผลักดันให้กลับลงไปใกล้ระดับ 155 ได้ ตลาดอาจสรุปว่าทางการพอใจกับกรอบการเคลื่อนไหวที่ 155-160

การเข้าแทรกแซงเพื่อปกป้องระดับ 160 ซ้ำๆ อาจมีต้นทุนที่สูง ซึ่งจะสร้างแรงกดดันให้ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ต้องเร่งขึ้นอัตราดอกเบี้ย และเปลี่ยนภาระหลักในการพยุงค่าเงินเยนจากการแทรกแซงไปสู่นโยบายการเงินแทน อย่างไรก็ตาม BofA ย้ำว่าการคาดการณ์ช่วงเวลาหรือปัจจัยกระตุ้นที่แน่ชัดสำหรับการแทรกแซงยังคงเป็นเรื่องยาก เนื่องจากทางการไม่มีเหตุผลที่จะสร้างรูปแบบการตอบสนองที่คาดเดาได้