USD/JPY Melepasi Paras 160 Boleh Menjejaskan Kredibiliti Jepun, Kata BofA

Kegagalan pihak berkuasa Jepun untuk melakukan campur tangan sekiranya kadar pertukaran USD/JPY menembusi paras 160 secara berterusan boleh melemahkan keyakinan terhadap komitmen mereka untuk menyokong yen. Menurut BofA Securities, senario ini berisiko menghantar mata wang tersebut ke arah paras 165.

Pasangan mata wang ini didagangkan berhampiran paras 160 menjelang laporan indeks harga pengguna AS, sekali gus memberi tumpuan semula sama ada pihak berkuasa Jepun dan AS akan campur tangan untuk membendung kelemahan yen yang berterusan.

Kredibiliti Pihak Berkuasa Dipertaruhkan

BofA Securities menyatakan bahawa pergerakan melepasi paras 160 yang tidak diikuti dengan sebarang tindakan akan ditafsirkan oleh pasaran sebagai bukti keazaman dasar yang terhad. Dalam senario sedemikian, USD/JPY dijangka boleh menghampiri 165 sepanjang bulan Ogos.

Kesan sampingan termasuklah lengkung hasil bon kerajaan Jepun yang berkemungkinan menjadi lebih curam (bear-steepening), di mana hasil bon jangka panjang meningkat lebih cepat daripada kadar jangka pendek. Keyakinan terhadap pihak berkuasa telah meningkat selepas campur tangan bersama oleh Jepun dan AS pada 31 Julai, namun kredibiliti itu dikatakan telah terhakis apabila tiada tindakan susulan diambil walaupun data pekerjaan AS yang lebih lemah menolak USD/JPY ke paras lebih rendah pada 7 Ogos.

Senario Campur Tangan dan Impak Pasaran

Terdapat beberapa cara pihak berkuasa boleh bertindak balas, masing-masing dengan implikasi yang berbeza terhadap keyakinan pasaran:

Ad

• Tindak Balas Kuat: Campur tangan yang mendorong USD/JPY turun dengan ketara selepas data inflasi AS yang kukuh akan memulihkan keyakinan. Ia memberi isyarat bahawa pihak berkuasa menunggu risiko peristiwa itu berlalu sebelum bertindak.
• Tindak Balas Terhad: Jika pihak berkuasa hanya menghalang USD/JPY daripada melepasi 160 tetapi gagal menolaknya ke arah 155, pasaran mungkin membuat kesimpulan bahawa julat dagangan 155-160 boleh diterima.

Menurut BofA, meramalkan masa atau pencetus sebenar untuk campur tangan kekal sukar, kerana pihak berkuasa mempunyai sedikit insentif untuk mewujudkan corak tindak balas yang boleh dijangka.

Peralihan Beban kepada Dasar Monetari

Campur tangan berulang untuk mempertahankan paras 160 boleh terbukti menelan kos yang tinggi. Ini seterusnya akan meletakkan tekanan yang lebih besar ke atas Bank of Japan untuk mempercepatkan kenaikan kadar faedah.

Keadaan ini akan memindahkan beban utama untuk menyokong yen daripada campur tangan mata wang kepada dasar monetari. Peralihan ini menandakan perubahan strategi yang ketara dalam usaha Jepun untuk menstabilkan mata wangnya.