Story
USD/JPY vượt mốc 160: BofA cảnh báo uy tín của Nhật Bản có thể suy giảm sâu hơn
Theo BofA Securities, việc tỷ giá USD/JPY duy trì trên mốc 160 mà không có sự can thiệp có thể làm suy yếu niềm tin vào cam kết của Nhật Bản trong việc hỗ trợ đồng Yên, và có khả năng đẩy tỷ giá lên mức 165.
Nhận định này được đưa ra trong bối cảnh cặp tiền tệ đang giao dịch gần ngưỡng 160 trước thềm báo cáo chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 7 của Mỹ, khiến thị trường tập trung vào khả năng can thiệp của chính quyền Nhật Bản và Mỹ để kiềm chế đà suy yếu của đồng Yên.
Ngưỡng 160 và phép thử niềm tin
BofA cho rằng việc tỷ giá vượt qua mốc 160 mà không có hành động theo sau sẽ bị thị trường diễn giải là bằng chứng cho thấy sự quyết tâm hạn chế trong chính sách. Trong kịch bản đó, USD/JPY có thể tiến đến mốc 165 trong tháng 8, và đường cong lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGB) có thể sẽ dốc lên (bear-steepen) do lợi suất kỳ hạn dài tăng nhanh hơn kỳ hạn ngắn.
Các nhà phân tích lưu ý rằng niềm tin vào các nhà chức trách đã tăng lên sau khi Nhật Bản và Mỹ tiến hành can thiệp phối hợp vào ngày 31 tháng 7. Tuy nhiên, uy tín đó đã bị xói mòn sau khi các quan chức không can thiệp tiếp khi dữ liệu việc làm yếu hơn dự kiến của Mỹ đẩy tỷ giá USD/JPY xuống thấp hơn vào ngày 7 tháng 8, trước khi cặp tiền này quay trở lại khu vực 159.
Các kịch bản can thiệp tiềm năng
AdTheo BofA, một phản ứng chính sách mạnh mẽ hơn có thể khôi phục niềm tin của thị trường. Các kịch bản có thể xảy ra bao gồm:
- Phản ứng mạnh mẽ: Can thiệp để đẩy tỷ giá USD/JPY giảm đáng kể sau khi dữ liệu lạm phát Mỹ được công bố mạnh mẽ. Điều này cho thấy các quan chức đã chờ đợi rủi ro từ sự kiện qua đi trước khi hành động.
- Củng cố đà giảm: Can thiệp sau khi một báo cáo CPI yếu hơn đẩy tỷ giá xuống, qua đó củng cố đà giảm và báo hiệu ý định tăng cường sức mạnh cho đồng Yên vượt ra ngoài một sự điều chỉnh tạm thời.
- Phản ứng hạn chế: Nếu các quan chức chỉ ngăn USD/JPY vượt qua mốc 160 nhưng không thể đẩy tỷ giá về gần mốc 155, thị trường có thể kết luận rằng họ chấp nhận cặp tiền này giao dịch trong phạm vi 155-160. Kịch bản này sẽ làm suy giảm uy tín của họ.
Hệ quả đối với chính sách tiền tệ
Việc can thiệp lặp đi lặp lại để bảo vệ mốc 160 có thể trở nên tốn kém. Điều này sẽ gây áp lực lớn hơn lên Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) trong việc phải đẩy nhanh tốc độ tăng lãi suất.
Gánh nặng hỗ trợ đồng Yên khi đó có thể sẽ chuyển từ can thiệp tiền tệ sang chính sách tiền tệ. Tuy nhiên, BofA nhấn mạnh rằng việc dự báo thời điểm hoặc tác nhân chính xác cho hành động can thiệp vẫn rất khó khăn, vì các nhà chức trách có ít động cơ để tạo ra một khuôn mẫu phản ứng có thể đoán trước được.