华尔街：加息不会终结牛市，企业盈利是关键

多家华尔街投资银行的策略师普遍认为，尽管美联储即将开始的加息周期通常会对股市构成压力，但这并不会终结当前的牛市。他们指出，强劲的企业盈利增长仍然是推动股市上涨的最核心动力。

历史表明股市长期向好

高盛（Goldman Sachs）由Ben Snider领导的策略师团队在一份报告中指出，虽然利率上升对股票估值构成逆风，但历史数据提供了乐观的视角。根据对过去七次加息周期的分析，标普500指数在首次加息后的三个月内平均下跌2%，但在首次加息后的12个月内平均上涨了9%。

高盛还强调，市场已经消化了未来一年超过三次加息的预期。与此同时，标普500指数的远期市盈率已从年初的22倍降至目前的19倍，表明在股指接近历史高位的同时，估值压力已有所缓解。

企业基本面提供坚实支撑

分析师们一致认为，稳健的企业基本面是股市抵御加息冲击的关键。摩根士丹利（Morgan Stanley）的策略师Michael Wilson指出，当前利率上升的背后驱动力是强劲的经济增长，而非通胀失控或财政问题。

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摩根大通（JPMorgan）的策略师也表示，只要加息是“有节制的”，并伴随着稳健的盈利增长，全球股市就能承受住冲击。他们认为，近期债券收益率的上升主要是由经济活动和盈利预期的上调所驱动，而非长期通胀预期的失控。

主要风险：通胀与油价

尽管前景乐观，但策略师们也警告了潜在的风险。摩根大通的Dubravko Lakos-Bujas团队表示，如果通胀再度加速，迫使美联储采取更广泛、更激进的加息周期，股市将面临“显著的下行风险”，但这并非他们的基本预测情景。

另一个关键风险来自地缘政治。摩根士丹利指出，如果霍尔木兹海峡的紧张局势导致油价飙升，可能会将当前温和的、预防性的政策调整转变为一个更持久的紧缩周期。

此外，有策略师提到，当10年期美国国债收益率达到5%至5.5%的水平时，股市与收益率之间的正相关关系可能面临逆转的风险，届时市场“犯错的余地将变得更小”。