Story
Phố Wall: Lãi suất tăng sẽ không dập tắt thị trường giá lên
Bất chấp những lo ngại rằng việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) bắt đầu tăng lãi suất sẽ gây áp lực lên thị trường, các chiến lược gia từ nhiều ngân hàng lớn tại Phố Wall vẫn bày tỏ sự lạc quan, tin rằng thị trường giá lên hiện tại sẽ tiếp tục.
Lợi nhuận doanh nghiệp là yếu tố quyết định
Theo các chiến lược gia của Goldman Sachs do Ben Snider dẫn đầu, lãi suất tăng là một trở ngại đối với định giá cổ phiếu, nhưng nhấn mạnh rằng lợi nhuận vẫn là động lực quan trọng nhất đối với thị trường. Họ chỉ ra rằng hệ số P/E dự phóng của chỉ số S&P 500 đã giảm từ 22 lần vào đầu năm xuống còn 19 lần hiện tại, ngay cả khi chỉ số này chỉ cách mức cao kỷ lục 2%.
Goldman Sachs lưu ý rằng thị trường đã định giá hơn ba đợt tăng lãi suất trong năm tới, trong khi lợi nhuận và bảng cân đối kế toán của các doanh nghiệp vẫn rất mạnh mẽ. Dữ liệu lịch sử cũng ủng hộ quan điểm này:
- Trong bảy chu kỳ tăng lãi suất trước đây, S&P 500 giảm trung bình 2% trong ba tháng sau lần tăng đầu tiên.
- Tuy nhiên, chỉ số này đã tăng trung bình 9% trong 12 tháng sau đợt tăng lãi suất đầu tiên.
Kịch bản và các rủi ro chính
AdCác chuyên gia cho rằng khả năng chống chịu của thị trường phụ thuộc vào tốc độ và lý do của việc tăng lãi suất. Các chiến lược gia của JPMorgan, dẫn đầu bởi Dubravko Lakos-Bujas, cho rằng một "chu kỳ thắt chặt nông" — thực chất là đảo ngược các đợt cắt giảm lãi suất phòng ngừa của năm ngoái — sẽ nằm trong khả năng quản lý của thị trường chứng khoán.
Tuy nhiên, họ cảnh báo rằng rủi ro "suy giảm đáng kể" sẽ xuất hiện nếu lạm phát tăng tốc trở lại, buộc thị trường phải định giá một chu kỳ thắt chặt rộng hơn, dù đây không phải là kịch bản cơ sở của họ. Trong khi đó, các nhà phân tích do Mislav Matejka dẫn dắt cho rằng mối tương quan tích cực giữa cổ phiếu và lợi suất trái phiếu có thể tiếp diễn, nhưng "biên độ sai số đang ngày càng nhỏ lại". Ngưỡng rủi ro được xác định khi lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đạt khoảng 5% đến 5,5%.
Cổ phiếu nào có thể hưởng lợi?
Trong môi trường lãi suất tăng, việc lựa chọn cổ phiếu trở nên quan trọng hơn. Các chiến lược gia của Morgan Stanley do Michael Wilson đứng đầu cho biết các cổ phiếu chất lượng cao của Mỹ có khả năng hoạt động tốt hơn. Dữ liệu lịch sử cho thấy các cổ phiếu cao cấp (premium stocks) thường vượt trội so với thị trường trong giai đoạn đầu của chu kỳ thắt chặt.
Họ cũng viết rằng "cổ phiếu chu kỳ và cổ phiếu có đà tăng trưởng đều thường có hiệu suất tốt sau đợt tăng lãi suất đầu tiên." Rủi ro chính, theo Morgan Stanley, là sự tăng giá đột ngột của dầu mỏ, có thể biến một đợt điều chỉnh chính sách khiêm tốn thành một chu kỳ tăng lãi suất kéo dài.