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分析师称，人工智能驱动下，晶圆制造设备支出进入“结构性上调周期”。
Summary
分析师大幅上调了晶圆制造设备 (WFE) 支出预期，认为人工智能、2 纳米制程节点和先进封装技术将推动 2026 年晶圆制造设备市场出现结构性增长。应用材料公司、Lam Research 和 KLA 公司是这波繁荣的核心力量。
根据多份分析报告，晶圆制造设备 (WFE) 的支出已从周期性复苏转变为结构性上调，预计将在 2026 年实现。这一转变主要得益于人工智能、先进的 2 纳米制程节点过渡以及新型芯片封装技术的持续需求，从而导致市场预测大幅上调。
预测上调预示结构性转变
近几个月来，分析师对 WFE 支出的共识大幅提升，主要投资银行预测将实现两位数增长。这种乐观情绪并非源于暂时的市场波动，而是基于根本性的技术变革。
2026 年 WFE 市场主要预测包括：
- Bernstein（2026 年 8 月）： 1480 亿美元（同比增长 26.3%），到 2028 年将增至 2590 亿美元。
- 美国银行（2026 年 8 月）： 1500 亿至 1600 亿美元（同比增长 30%），预计到 2028 年将达到 2620 亿美元。
- KLA Management（2026 年 9 月）： 预计在 1500 亿美元中段，乐观预测到 2028 年将达到 2900 亿美元。
推动这一增长的主要因素包括 2nm 工艺节点复杂性的增加、人工智能加速器对高带宽内存 (HBM) 需求的激增，以及 CoWoS 和 SoIC 等先进封装技术的增长，这些技术代表了一种新的设备支出类别。
估值担忧抑制牛市前景
Ad乐观前景得益于强劲的基本面，例如KLA Corp. (KLAC) 的积压订单超过120亿美元，为其2027-2028财年的营收提供了显著的可见性。Lam Research (LRCX) 2026财年的营收预计将攀升至232.3亿美元，较2024财年增长55%，毛利率超过50.5%。
然而，行业领头羊的估值已经反映了这种乐观情绪。根据FinQL的数据（来源中引用），截至2026年9月25日，Applied Materials (AMAT)、LRCX和KLAC的股价均比其量化公允价值高出约26%。此外，它们的自由现金流收益率仅为1.2%至1.5%，这意味着只有充分认识到经济周期的持久性，才能支撑目前的股价。任何业绩指引不及预期或中国出口限制升级都可能对该集团构成风险。
应用材料公司成为首选
尽管整个行业表现强劲，但多家分析机构仍将应用材料公司 (AMAT) 列为他们最看好的股票，理由是其多元化的业务模式。Wolfe Research、Bernstein 和花旗集团均将 AMAT 列为首选，Wolfe 预计 AMAT 2026 财年的每股收益将增长 30%。
分析师看好 AMAT，因为它在尖端逻辑电路、DRAM 和先进封装领域均有广泛的业务布局，使其能够同时受益于三大行业利好因素。分析师对 AMAT 的一致目标价意味着 35.1% 的上涨空间，在三大美国设备制造商中位居榜首。