美财长力挺干预行动，ING称日元或迎“转折点”

在美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）公开支持7月下旬的美日联合汇市干预行动后，市场对日元前景的看法正发生微妙变化。荷兰国际集团（ING）的分析师指出，日元兑美元汇率目前被严重低估，此次干预可能成为推动日元升值的关键催化剂。

美财长罕见背书，市场押注政策转向

ING全球市场主管克里斯·特纳（Chris Turner）表示，此次干预是自1998年亚洲金融危机以来，美日首次联合采取买入日元的行动。他指出，曾担任对冲基金经理的贝森特在此次行动中投入了大量政治资本，其信心可能源于对日元价值的判断以及对日本政策即将转变的预期。

市场预期正在升温。根据报告，目前市场定价显示，日本央行（BOJ）在9月会议上加息的概率约为75%。贝森特的表态被视为一个强力信号，即决策者认为日元已偏离其基本面价值。

模型显示日元被低估逾20%

ING的量化模型为日元被低估的观点提供了数据支持。该行的外汇策略师弗朗切斯科·佩索莱（Francesco Pesole）表示，其行为均衡汇率模型（综合考量贸易条件、生产率、经常账户和政府支出等因素）显示，在整个2026年，美元兑日元（USD/JPY）的汇率高估幅度都将超过20%。

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特纳援引历史先例指出，央行的明确信号能够有效引导汇率走势。例如，瑞典央行在2023年6月对其外汇储备进行对冲，以及墨西哥央行在2023年9月平仓美元空头头寸，都成功地向市场传递了其对本国货币估值的看法，并在此后稳定了汇率。

长期升值有待结构性改革

分析师认为，要实现日元的持续升值，关键在于激励日本资本回流并留在国内。这与东京在7月公布的新增长战略紧密相关，该战略计划到2040年部署高达370万亿日元（约合2.3万亿美元）的公私联合投资。

韩国央行的研究数据显示，日本将其海外投资收益的46%以再投资的形式留存在境外，远高于德国（28%）和中国台湾（18%）。特纳推测，日本可能推出进一步的结构性举措，例如将日本国债（JGBs）纳入NISA免税投资账户，或推动政府养老投资基金（GPIF）将资产重新配置至国内，但这目前仍属猜测。

ING的基准预测认为，在多重因素推动下，美元兑日元汇率将在2026年底降至158，并在2027年底进一步回落至152。