Penganalisis ING: Campur Tangan Bessent Mungkin Jadi Titik Pusingan Bagi Yen Jepun

Campur tangan bersama Amerika Syarikat-Jepun untuk membeli yen pada akhir Julai lalu mungkin menjadi titik perubahan yang signifikan bagi mata wang tersebut, menurut penganalisis di bank Belanda ING. Mereka berpendapat keyakinan yang ditunjukkan oleh Setiausaha Perbendaharaan AS, Scott Bessent, terhadap langkah itu menandakan pertaruhan yang diperhitungkan terhadap pengukuhan yen.

Intervensi Bersejarah dan Penilaian Rendah

Menurut Chris Turner, Ketua Pasaran Global di ING, campur tangan tersebut merupakan tindakan bersama pertama untuk membeli yen sejak Krisis Kewangan Asia pada tahun 1998. Beliau menyatakan bahawa Bessent, seorang bekas pengurus portfolio dana lindung nilai, telah meletakkan modal politik yang besar dalam tindakan ini.

Keyakinan ini disokong oleh model penilaian ING, yang menunjukkan yen Jepun dinilai terlalu rendah sebanyak 20% berbanding dolar AS. Model Kadar Pertukaran Keseimbangan Tingkah Laku (Behavioural Equilibrium Exchange Rate) bank itu mengunjurkan pasangan mata wang USD/JPY dinilai terlalu tinggi lebih daripada 20% sepanjang tahun 2026.

Jangkaan Peralihan Dasar dan Teladan Sejarah

Sokongan Bessent juga berpunca daripada jangkaan peralihan dasar di Jepun, terutamanya langkah Bank of Japan (BOJ) untuk mempercepatkan kenaikan kadar faedah. Laporan ING menyatakan bahawa pasaran pada masa ini meletakkan kebarangkalian sekitar 75% untuk kenaikan kadar oleh BOJ pada mesyuarat September.

Turner memetik dua contoh bank pusat yang berjaya mempengaruhi arah mata wang mereka:

Ad

• Riksbank Sweden pada Jun 2023, yang melindungi rizab pertukaran asingnya apabila ia merasakan krona dinilai terlalu rendah.
• Banxico Mexico pada September 2023, yang menutup posisi niaga hadapan jual USD/MXN bernilai $7.5 bilion untuk memberi isyarat bahawa peso terlalu kuat.

Dalam kedua-dua kes, mata wang tersebut mengekalkan trajektori yang disasarkan selepas isyarat itu diberikan.

Faktor Struktural dan Prospek Jangka Panjang

Untuk yen mengukuh secara mampan, penganalisis berpendapat modal Jepun perlu kekal di dalam negara. Ini mengaitkan nasib mata wang itu dengan strategi pertumbuhan baharu Tokyo, yang menyasarkan pelaburan awam-swasta sebanyak ¥370 trilion (kira-kira $2.3 trilion) menjelang 2040.

ING memetik data dari bank pusat Korea Selatan yang menunjukkan Jepun mengekalkan 46% daripada pendapatan pelaburan luar negaranya di luar pesisir sebagai pendapatan pelaburan semula. Ini jauh lebih tinggi berbanding Korea Selatan (40%), Jerman (28%), dan Taiwan (18%). Langkah-langkah struktural seperti memasukkan Bon Kerajaan Jepun (JGB) ke dalam akaun NISA atau Dana Pelaburan Pencen Kerajaan (GPIF) mengagihkan semula aset ke pasaran domestik boleh menyokong trend ini, walaupun ini masih bersifat spekulatif.

Berdasarkan faktor-faktor ini, unjuran asas ING meramalkan pasangan USD/JPY akan jatuh ke 158 menjelang akhir 2026 dan seterusnya ke 152 menjelang akhir 2027.