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瑞银上调泰诺健评级至“买入”，称估值重置后盈利趋于稳定
瑞银 (UBS) 周三发布报告，将意大利高端健身设备制造商泰诺健 (Technogym, TGYM) 的股票评级从“中性”上调至“买入”，并将其12个月目标价从21欧元小幅上调至21.30欧元。该行指出，在股价和盈利预期双双下调后，泰诺健的估值已得到重置，为投资者提供了具吸引力的切入点。
评级上调的关键理由
瑞银表示，自5月中旬股价见顶以来，投资者对宏观经济状况、收入增长放缓和通胀压力的担忧加剧。然而，在泰诺健公布上半年业绩后，瑞银分析师认为盈利预期的下行风险已变得有限。
报告称，经过近期的下调，市场对该公司的盈利共识预期现已企稳。目前，泰诺健的股价对应其2027年预期企业价值/息税折旧摊销前利润 (EV/EBITDA) 约为11倍，这使得其风险回报状况更具吸引力。瑞银认为，第三季度业绩可能成为股价的潜在催化剂。
上半年业绩与需求分析
根据报告，泰诺健上半年业绩基本符合预期。公司实现收入4.93亿欧元，调整后EBITDA为8600万欧元，略高于瑞银的预测。不过，由于运费和原材料采购成本上升，调整后EBITDA利润率为17.4%，同比下降了110个基点。
Ad瑞银强调，第二季度增长放缓主要是由于国际运输延误和生产中断导致部分交付推迟，而非终端需求减弱。泰诺健管理层表示，潜在需求或订单趋势几乎没有变化，所有地区的订单接收量和积压订单均以两位数的速度增长，为下半年的业绩提供了可见性。
展望与盈利预测调整
为应对成本压力，泰诺健已于7月实施了中个位数的产品标价上调。管理层预计，此举将有助于抵消成本通胀，其积极影响将从第四季度开始显现。
考虑到持续的成本压力，瑞银将其对泰诺健2026年的调整后EBITDA利润率预测下调了70个基点至20.9%，并将同年每股收益预测下调3.7%。但得益于汇率影响，该行略微上调了2027年及以后的盈利预测，并预计2027年将是公司“更为轻松的一年”，届时将充分受益于价格上涨、延迟交付的追赶以及更有利的成本基础。