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UBS, 테크노짐 투자의견 '매수' 상향... "가치평가 재조정 후 실적 안정화"
UBS는 이탈리아 피트니스 장비 제조업체 테크노짐(Technogym)에 대한 투자의견을 기존 '중립'에서 '매수'로 상향 조정하고, 12개월 목표주가를 21.30유로로 기존 21유로에서 소폭 올려 잡았다. UBS는 최근 주가 하락으로 가치평가(밸류에이션)가 재조정된 후 실적 기대치가 안정화되고 있어 매력적인 진입 기회를 제공한다고 평가했다.
투자 의견 상향 배경
UBS는 테크노짐의 주가가 지난 5월 중순 고점을 찍은 이후 거시경제 환경에 대한 우려, 매출 성장 둔화, 인플레이션 압력 등으로 투자자들의 경계심이 커졌다고 지적했다. 그러나 최근 몇 주간 주가와 함께 하향 조정되었던 컨센서스 실적 전망치가 이제 안정화 단계에 접어들었다고 분석했다.
UBS에 따르면 테크노짐은 2027년 추정 EV/EBITDA의 약 11배 수준에서 거래되고 있어 위험 대비 보상 관점에서 더욱 매력적인 투자처가 되었다. UBS는 다가오는 3분기 실적 발표가 주가에 긍정적인 촉매제가 될 수 있을 것으로 전망했다.
상반기 실적 분석과 견조한 수요
테크노짐의 상반기 실적은 UBS의 분석을 뒷받침했다. 상반기 매출은 4억 9,300만 유로로 UBS 추정치(4억 9,100만 유로)에 부합했으며, 조정 EBITDA는 8,600만 유로로 추정치(8,500만 유로)를 소폭 상회했다.
Ad다만 조정 EBITDA 마진은 17.4%로 전년 동기 대비 110bp 하락했는데, 이는 운임비 및 원자재 조달 비용 상승에 기인한다. UBS는 2분기 성장 둔화의 주된 원인이 수요 약화가 아닌, 지속적인 분쟁으로 인한 국제 운송 지연과 생산 차질 때문이라고 강조했다. 회사 경영진 역시 근원적인 수요나 주문 동향에는 큰 변화가 없었다고 밝혔다.
- 모든 지역에서 신규 수주 및 수주잔고가 두 자릿수 성장률을 기록하며 하반기 가시성을 확보했다.
- 지난 7월 도입된 한 자릿수 중반의 판가 인상은 비용 인플레이션을 상쇄하는 데 도움이 될 것으로 예상되며, 그 효과는 수주잔고 시차로 인해 4분기부터 본격화될 전망이다.
향후 실적 전망
UBS는 지속적인 비용 압박을 반영해 2026년 조정 EBITDA 마진 전망치를 70bp 낮춘 20.9%로 수정했으며, 2026년 주당순이익(EPS) 전망치도 3.7% 하향 조정했다. 그러나 환율 효과 등을 고려해 2027년 이후의 전망치는 소폭 상향했다.
UBS는 2027년이 테크노짐에게 더 순조로운 한 해가 될 것으로 내다봤다. 가격 인상 효과가 온전히 반영되고, 지연되었던 배송이 정상화되며, 비용 구조가 개선될 가능성이 높다는 분석이다.