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瑞银上调DocMorris评级至“中性”，利润率改善前景成关键
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瑞银将在线药店DocMorris的评级从“卖出”上调至“中性”，并大幅提高其目标价，理由是该公司在营业利润率扭转方面展现出积极态势。
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瑞士银行（UBS）在一份周一发布的报告中，将在线药店DocMorris的股票评级从“卖出”上调至“中性”，并将其目标价从4.00瑞士法郎大幅上调至10.70瑞士法郎。该行指出，此次调整的主要原因是DocMorris“在其营业利润率扭转方面展现出积极向好的记录”。
盈利预测显著上调
瑞银分析师现在对DocMorris的长期盈利能力更为乐观。该行预测，得益于更有利的销售组合、非处方药产品折扣减少以及更严格的成本控制，DocMorris的调整后集团EBITDA利润率将在2030财年达到约7.3%，而2025财年的预测值为负4.4%。
基于该公司日益增强的成本控制意识，瑞银还上调了近期的盈利预测：
- 2026-2028财年EBITDA利润率：分别上调至-1.2%、0.9%和2.7%（此前为-1.8%、-0.4%和1.6%）。
- 2026财年调整后EBITDA：预测为亏损1100万瑞士法郎，优于市场普遍预期的亏损1900万瑞士法郎。
- 销售额预测：瑞银对2026财年和2027财年的销售额预测也分别比市场共识高出3%和2%。
Ad市场份额与潜在风险
瑞银还上调了对DocMorris在德国市场的份额预期。报告反映，该公司在德国处方药市场的线上渗透势头强劲，2026财年上半年的有机增长率约为38%。因此，瑞银将其对德国在线处方药市场的规模份额预测从3%提高到2030年的3.3%，并将DocMorris在该细分市场的份额预测从35.5%微调至约36%。
然而，瑞银预计DocMorris在非处方药领域的市场份额将因本地药店和个护连锁店的竞争加剧而承压，预计将从2025财年的35%下降至2030财年的约25%。
尽管评级上调，瑞银仍未给予“买入”建议。报告警告称，在经历超过十年的负现金流后，该公司的自由现金流预计要到2028财年末才能转正。基于现金流贴现模型的估值显示，到2029/2030财年，其投入资本回报率（ROIC）仍可能低于其加权平均资本成本（WACC），这表明“DocMorris在中期内创造的价值仍然有限”。