मार्जिन में सुधार की संभावनाओं के बीच UBS ने डॉकमॉरिस की रेटिंग बढ़ाई

UBS ने ऑनलाइन फार्मेसी डॉकमॉरिस (DocMorris) पर अपनी रेटिंग को 'सेल' (sell) से अपग्रेड करके 'न्यूट्रल' (neutral) कर दिया है। सोमवार को जारी एक नोट में, बैंक ने कंपनी के ऑपरेटिंग मार्जिन में सुधार के सकारात्मक ट्रैक रिकॉर्ड का हवाला देते हुए इसके मूल्य लक्ष्य को 4.00 स्विस फ़्रैंक से काफी बढ़ाकर 10.70 स्विस फ़्रैंक कर दिया है।

रेटिंग में बदलाव का कारण

UBS के इस अपग्रेड का मुख्य कारण कंपनी की लागत नियंत्रण पर बढ़ती पकड़ और मार्जिन में सुधार की क्षमता है। बैंक का अनुमान है कि बेहतर बिक्री मिश्रण, ओवर-द-काउंटर (OTC) उत्पादों पर कम छूट और सख्त लागत नियंत्रण के चलते डॉकमॉरिस का समायोजित समूह EBITDA मार्जिन वित्त वर्ष 2030 तक लगभग 7.3% तक पहुंच जाएगा, जबकि वित्त वर्ष 2025 में यह नकारात्मक 4.4% रहने का अनुमान था।

कंपनी के बेहतर लागत फोकस को देखते हुए, UBS ने वित्त वर्ष 2026-2028 के लिए अपने EBITDA मार्जिन पूर्वानुमानों को भी क्रमशः नकारात्मक 1.2%, 0.9% और 2.7% तक बढ़ा दिया है।

संशोधित वित्तीय अनुमान

UBS ने डॉकमॉरिस के लिए अपने बिक्री और आय के अनुमानों को भी बढ़ाया है, जो अब विश्लेषकों की आम सहमति से भी आगे हैं।

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• बिक्री अनुमान: UBS का वित्त वर्ष 2026 के लिए शुद्ध बिक्री का अनुमान 1,258 मिलियन फ़्रैंक है, जो 1,222 मिलियन फ़्रैंक की आम सहमति से 3% अधिक है।
• EBITDA अनुमान: वित्त वर्ष 2026 के लिए समायोजित EBITDA का अनुमान नकारात्मक 11 मिलियन फ़्रैंक है, जो नकारात्मक 19 मिलियन फ़्रैंक की आम सहमति से बेहतर है। इसी तरह, 2027 और 2028 के लिए भी UBS के अनुमान आम सहमति से अधिक हैं।

बैंक ने जर्मन प्रिस्क्रिप्शन दवा बाजार में ऑनलाइन फार्मेसियों की बाजार हिस्सेदारी का अनुमान भी 2030 तक 3% से बढ़ाकर 3.3% कर दिया है।

भविष्य की चुनौतियाँ और दृष्टिकोण

इस अपग्रेड के बावजूद, UBS ने कहा कि डॉकमॉरिस अभी भी 'बाय' (Buy) रेटिंग की श्रेणी में नहीं है। इसका मुख्य कारण यह है कि कंपनी का फ्री कैश फ्लो (FCF) 10 से अधिक वर्षों तक नकारात्मक रहने के बाद, वित्त वर्ष 2028 के अंत तक ही सकारात्मक होने की उम्मीद है।

UBS के संशोधित पूर्वानुमानों के अनुसार, वित्त वर्ष 2029/2030 तक निवेशित पूंजी पर रिटर्न (ROIC) 4.8%/10.7% रहेगा, जो बैंक की 8.3% की भारित औसत पूंजी लागत (WACC) की तुलना में कम है। यह इंगित करता है कि डॉकमॉरिस मध्यम अवधि में भी सीमित मूल्य सृजन कर सकती है।