UBS Naikkan Peringkat DocMorris Berkat Prospek Perbaikan Margin

UBS telah menaikkan peringkat saham apotek online DocMorris menjadi "Neutral" dari sebelumnya "Sell", dengan target harga yang direvisi naik secara signifikan menjadi 10,70 franc Swiss dari 4,00 franc. Menurut catatan UBS yang dirilis pada hari Senin, keputusan ini didasarkan pada "rekam jejak yang berkembang secara positif dalam perbaikan margin operasional" perusahaan.

Proyeksi Keuangan yang Lebih Cerah

Analis UBS kini memproyeksikan margin EBITDA grup DocMorris yang disesuaikan akan mencapai sekitar 7,3% pada tahun fiskal 2030, sebuah pembalikan signifikan dari perkiraan negatif 4,4% pada tahun fiskal 2025. Perbaikan ini diperkirakan didorong oleh bauran penjualan yang lebih menguntungkan, pengurangan diskon pada produk obat bebas (OTC), dan kontrol biaya yang lebih ketat.

Bank investasi tersebut juga merevisi naik perkiraan margin EBITDA untuk tahun fiskal 2026-2028, yang mencerminkan peningkatan fokus perusahaan pada efisiensi biaya. Proyeksi pendapatan dan EBITDA yang baru dari UBS untuk periode 2026 hingga 2028 kini berada di atas atau sejalan dengan konsensus pasar, berdasarkan data LSEG dan Visible Alpha per 16 Juli.

• Pendapatan Bersih 2026: Proyeksi UBS sebesar 1.258 juta franc, 3% di atas konsensus 1.222 juta franc.
• Pendapatan Bersih 2027: Proyeksi UBS sebesar 1.361 juta franc, 2% di atas konsensus 1.334 juta franc.
• EBITDA Disesuaikan 2028: Proyeksi UBS sebesar 39 juta franc, melampaui konsensus 37 juta franc.

Peningkatan Pangsa Pasar di Jerman

Ad

UBS menaikkan perkiraan pangsa pasar untuk apotek online di pasar obat resep Jerman menjadi 3,3% pada tahun fiskal 2030, naik dari estimasi sebelumnya sebesar 3%. Langkah ini mencerminkan momentum pertumbuhan pendapatan perusahaan yang membaik baru-baru ini di pasar tersebut, yang mencatatkan pertumbuhan organik sekitar 38% pada paruh pertama tahun fiskal 2026.

Sejalan dengan itu, UBS juga meningkatkan proyeksi pangsa pasar DocMorris di segmen resep online Jerman menjadi sekitar 36% pada 2030, dari 35,5% sebelumnya. Namun, perkiraan untuk segmen obat bebas tidak berubah, dengan ekspektasi pangsa pasar DocMorris akan menurun akibat meningkatnya persaingan dari toko obat dan perawatan pribadi lokal.

Peringatan Tetap Berlaku

Meskipun peringkatnya dinaikkan, UBS menekankan bahwa saham DocMorris "masih bukan merupakan rekomendasi Beli". Analis mencatat bahwa arus kas bebas (free cash flow) perusahaan diperkirakan baru akan berubah positif pada akhir tahun fiskal 2028, setelah lebih dari 10 tahun mencatatkan arus kas bebas negatif.

Valuasi UBS, yang didasarkan pada metode arus kas terdiskonto (DCF), menunjukkan bahwa imbal hasil atas modal yang diinvestasikan (ROIC) berbasis arus kas bebas hanya akan mencapai 4,8% pada 2029 dan 10,7% pada 2030. Angka ini dibandingkan dengan asumsi biaya modal rata-rata tertimbang (WACC) sebesar 8,3%, yang menurut UBS "menunjukkan bahwa DocMorris terus menciptakan nilai yang terbatas dalam jangka menengah."