UBS Nâng hạng DocMorris nhờ Triển vọng Cải thiện Biên lợi nhuận

Ngân hàng UBS đã nâng hạng cổ phiếu của nhà thuốc trực tuyến DocMorris lên "Trung lập" từ "Bán" trong một báo cáo công bố hôm thứ Hai. Cùng với đó, giá mục tiêu của cổ phiếu cũng được nâng lên mức 10,70 franc Thụy Sĩ từ mức 4,00 franc trước đó, phản ánh "hồ sơ theo dõi đang phát triển tích cực về việc xoay chuyển biên lợi nhuận hoạt động."

Cơ sở cho việc nâng hạng

UBS dự báo biên lợi nhuận EBITDA điều chỉnh của DocMorris sẽ đạt khoảng 7,3% vào năm tài chính 2030, một sự cải thiện đáng kể so với mức âm 4,4% của năm tài chính 2025. Ngân hàng cho rằng sự thay đổi này được thúc đẩy bởi cơ cấu doanh thu thuận lợi hơn, giảm chiết khấu cho các sản phẩm không kê đơn và kiểm soát chi phí chặt chẽ hơn.

Nhờ vào việc công ty ngày càng tập trung vào tối ưu hóa chi phí, UBS đã điều chỉnh dự báo biên lợi nhuận EBITDA cho giai đoạn 2026-2028:

• Năm 2026: tăng lên -1,2% (từ -1,8%)
• Năm 2027: tăng lên 0,9% (từ -0,4%)
• Năm 2028: tăng lên 2,7% (từ 1,6%)

Triển vọng doanh thu và thị phần

Ad

Các dự báo của UBS về doanh thu ròng của DocMorris cũng lạc quan hơn so với mức đồng thuận của thị trường. Cụ thể, dự báo doanh thu năm tài chính 2026 của UBS là 1.258 triệu franc, cao hơn 3% so với mức trung bình đồng thuận là 1.222 triệu franc. Tương tự, dự báo cho năm 2027 là 1.361 triệu franc, cao hơn 2% so với mức đồng thuận.

UBS cũng nâng dự báo thị phần của các nhà thuốc trực tuyến tại thị trường thuốc kê đơn của Đức lên 3,3% vào năm 2030, từ mức 3% trước đó. Động thái này nhằm phản ánh "động lực tăng trưởng doanh thu hàng đầu được cải thiện gần đây của công ty tại thị trường đó," với mức tăng trưởng hữu cơ trong nửa đầu năm tài chính 2026 đạt khoảng 38%.

Những yếu tố thận trọng còn tồn tại

Mặc dù đã nâng hạng, UBS lưu ý rằng DocMorris "vẫn chưa phải là một khuyến nghị Mua." Ngân hàng chỉ ra rằng dòng tiền tự do (FCF) của công ty dự kiến sẽ chỉ chuyển sang dương vào cuối năm tài chính 2028, sau hơn 10 năm ghi nhận dòng tiền tự do âm.

Các dự báo sửa đổi của UBS ngụ ý rằng tỷ suất sinh lời trên vốn đầu tư (ROIC) dựa trên dòng tiền tự do sẽ chỉ đạt 4,8% vào năm 2029 và 10,7% vào năm 2030. Con số này cho thấy DocMorris "tiếp tục tạo ra giá trị hạn chế trong trung hạn" khi so sánh với chi phí sử dụng vốn bình quân (WACC) mà ngân hàng giả định là 8,3%.