UBS Naik Taraf Saham DocMorris kepada 'Neutral' Berikutan Pemulihan Margin

UBS telah menaik taraf penarafannya untuk farmasi dalam talian DocMorris kepada 'Neutral' daripada 'Jual', dengan menaikkan sasaran harganya secara mendadak kepada 10.70 franc Switzerland daripada 4.00 franc. Dalam satu nota, bank pelaburan itu memetik "rekod prestasi yang berkembang secara positif dalam pemulihan margin operasinya" sebagai justifikasi utama.

Unjuran Kewangan Dinaikkan

UBS kini mengunjurkan margin EBITDA terlaras kumpulan DocMorris akan mencapai sekitar 7.3% menjelang tahun fiskal 2030, satu pemulihan yang ketara daripada unjuran negatif 4.4% pada tahun fiskal 2025. Peningkatan ini dijangka dipacu oleh campuran jualan yang lebih baik, pengurangan diskaun untuk produk tanpa preskripsi (OTC), dan kawalan kos yang lebih ketat.

Berikutan tumpuan syarikat yang lebih baik terhadap kos, UBS turut menyemak semula unjuran margin EBITDA bagi tahun-tahun akan datang:

• TK2026: -1.2% (daripada -1.8% sebelum ini)
• TK2027: 0.9% (daripada -0.4%)
• TK2028: 2.7% (daripada 1.6%)

Unjuran pendapatan UBS juga kini mengatasi purata konsensus pasaran. Anggaran jualan bersihnya untuk TK2026 sebanyak 1,258 juta franc adalah 3% lebih tinggi daripada konsensus, manakala unjuran EBITDA terlarasnya sebanyak negatif 11 juta franc adalah lebih baik daripada jangkaan konsensus iaitu negatif 19 juta franc.

Anggaran Bahagian Pasaran Bertambah Baik

Ad

UBS telah menaikkan unjuran bahagian pasaran untuk farmasi dalam talian dalam pasaran ubat preskripsi Jerman kepada 3.3% menjelang TK2030, berbanding 3% sebelumnya. Langkah ini mencerminkan momentum pertumbuhan organik DocMorris sebanyak 38% pada separuh pertama TK2026 dalam pasaran tersebut.

Sehubungan itu, unjuran bahagian DocMorris dalam pasaran preskripsi dalam talian Jerman itu juga dinaikkan kepada sekitar 36% menjelang TK2030. Walau bagaimanapun, unjuran untuk segmen OTC tidak berubah, dengan UBS menjangkakan bahagian pasaran DocMorris akan menurun kepada kira-kira 25% menjelang TK2030 akibat persaingan yang meningkat daripada rangkaian kedai ubat dan penjagaan diri tempatan.

Aliran Tunai Bebas Kekal Sebagai Kebimbangan

Walaupun penarafan dinaik taraf, UBS menyatakan bahawa DocMorris "masih bukan saham bertaraf 'Beli'". Kebimbangan utama ialah aliran tunai bebas (FCF) syarikat, yang dijangka hanya akan menjadi positif pada akhir TK2028, selepas lebih sedekad mencatatkan FCF negatif.

Unjuran baharu UBS membayangkan pulangan atas modal dilaburkan (ROIC) berasaskan aliran tunai bebas sebanyak 4.8% menjelang TK2029 dan 10.7% menjelang TK2030. Angka ini dibandingkan dengan kos modal purata wajaran (WACC) yang diandaikan oleh bank itu sebanyak 8.3%, yang "menunjukkan bahawa DocMorris terus mencipta nilai yang terhad juga dalam jangka sederhana."