UBS ปรับเพิ่มคำแนะนำ DocMorris สู่ 'ถือ' ชี้แนวโน้มอัตรากำไรฟื้นตัวชัดเจน

UBS ได้ปรับเพิ่มคำแนะนำการลงทุนสำหรับหุ้น DocMorris ซึ่งเป็นร้านขายยาออนไลน์ โดยเปลี่ยนจาก “ขาย” (Sell) เป็น “ถือ” (Neutral) และปรับเพิ่มราคาเป้าหมายขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจาก 4.00 ฟรังก์สวิส เป็น 10.70 ฟรังก์สวิส การตัดสินใจดังกล่าวมีขึ้นหลังจากที่บริษัทแสดงให้เห็นถึงแนวโน้มการฟื้นตัวของอัตรากำไรจากการดำเนินงานที่ดีขึ้นอย่างต่อเนื่อง

การฟื้นตัวของกำไรเป็นปัจจัยหนุน

ในบทวิเคราะห์ที่เผยแพร่เมื่อวันจันทร์ UBS ระบุว่าปัจจัยหลักที่ทำให้ปรับมุมมองคือ “ประวัติการฟื้นตัวของอัตรากำไรจากการดำเนินงานที่พัฒนาไปในทิศทางบวก” โดยธนาคารคาดการณ์ว่าอัตรากำไร EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วของ DocMorris จะพลิกกลับมาเป็นบวกที่ประมาณ 7.3% ภายในปีงบประมาณ 2030 จากที่คาดว่าจะติดลบ -4.4% ในปีงบประมาณ 2025

การปรับปรุงนี้ได้รับแรงหนุนจากปัจจัยหลายประการ ได้แก่

• ส่วนผสมของยอดขายที่ดีขึ้น
• การให้ส่วนลดสำหรับผลิตภัณฑ์ที่จำหน่ายหน้าเคาน์เตอร์ (OTC) น้อยลง
• การควบคุมต้นทุนที่เข้มงวดมากขึ้น

UBS ยังได้ปรับเพิ่มคาดการณ์อัตรากำไร EBITDA สำหรับปี 2026-2028 ให้ดีขึ้นกว่าเดิม สะท้อนถึงการให้ความสำคัญกับการควบคุมต้นทุนของบริษัทที่เพิ่มขึ้น ซึ่งตัวเลขคาดการณ์ใหม่ของ UBS สำหรับยอดขายและ EBITDA ในช่วงเวลาดังกล่าวยังสูงกว่าค่าเฉลี่ยที่ตลาดคาดการณ์ (Consensus) เล็กน้อย

คาดการณ์ส่วนแบ่งการตลาดในเยอรมนีเพิ่มขึ้น

Ad

UBS ได้ปรับเพิ่มคาดการณ์ส่วนแบ่งการตลาดของร้านขายยาออนไลน์ในตลาดยาตามใบสั่งแพทย์ของเยอรมนีเป็น 3.3% ภายในปี 2030 จากเดิมที่ 3.0% เพื่อสะท้อนถึงแรงผลักดันด้านยอดขายที่ปรับตัวดีขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ ซึ่งบริษัทมีการเติบโตแบบออร์แกนิกถึง 38% ในช่วงครึ่งแรกของปีงบประมาณ 2026

นอกจากนี้ UBS ยังคาดว่าส่วนแบ่งของ DocMorris ในตลาดยาตามใบสั่งแพทย์ออนไลน์ของเยอรมนีจะเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 36% ภายในปี 2030 จากเดิมที่คาดการณ์ไว้ที่ 35.5% อย่างไรก็ตาม UBS ยังคงคาดการณ์ส่วนแบ่งในกลุ่มผลิตภัณฑ์ OTC ไม่เปลี่ยนแปลง โดยคาดว่าจะลดลงเนื่องจากการแข่งขันที่สูงขึ้น

เหตุผลที่ยังไม่แนะนำ "ซื้อ"

แม้จะมีการปรับเพิ่มคำแนะนำ แต่ UBS ชี้ว่า DocMorris “ยังไม่น่าสนใจพอที่จะแนะนำซื้อ” (is still not a Buy) เนื่องจากคาดว่ากระแสเงินสดอิสระ (Free Cash Flow) ของบริษัทจะยังไม่พลิกกลับมาเป็นบวกจนกว่าจะถึงช่วงปลายปีงบประมาณ 2028 หลังจากที่ติดลบมานานกว่า 10 ปี

การประเมินของ UBS บ่งชี้ว่าผลตอบแทนต่อเงินทุนที่ใช้ในการดำเนินงาน (ROIC) ในระยะกลางยังคงมีจำกัด ซึ่งอาจต่ำกว่าต้นทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของเงินทุน (WACC) ที่ 8.3% ราคาเป้าหมายใหม่นี้มาจากการประเมินมูลค่าด้วยวิธีคิดลดกระแสเงินสด (DCF)