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瑞银首予SK海力士“买入”评级，称AI将重塑存储芯片盈利能力
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瑞银集团（UBS）在一份最新发布的报告中，首次对韩国存储芯片巨头SK海力士（SK Hynix）的美国存托凭证（ADR）进行评级，给予其“买入”评级，并将目标价设定为204美元。该行分析师认为，市场目前低估了存储器行业因人工智能（AI）发展而带来的结构性盈利能力提升。
盈利前景遭市场低估
瑞银分析师Nicolas Gaudois在报告中指出，SK海力士的ADR价格已从7月14日的高点下跌了33%，较其149美元的发行价低13%。他表示，当前股价所反映的长期股本回报率（ROE）预期，与2012年至2022年（DRAM行业整合后、AI时代前）17.7%的平均水平基本一致。
然而，瑞银的预测模型显示，在AI的推动下，SK海力士在2027年至2031年间的平均股本回报率预计将达到40.2%。该行认为，目前的股价水平并未充分反映公司未来更高的盈利能力、更强的自由现金流生成以及增强的股东回报潜力。
AI驱动存储需求加速增长
瑞银强调，存储器行业已经发生了“巨大变化”，代理式人工智能（agentic AI）的兴起将在2027年之前持续提振存储器的比特需求。该行对未来需求增长做出了具体预测：
Ad- DRAM：比特需求年增长率预计将从2026年的22%加速至2027年的36%。
- NAND：比特需求年增长率预计将从2026年的20%提升至2027年的23%。
最新业绩与资本支出展望
关于SK海力士的第二季度业绩，瑞银注意到公司正在以“快于预期的速度”签订新的长期供货协议（LTA），目前已有10份协议敲定，更多协议仍在谈判中。分析师认为，这虽然可能在短期内限制价格上涨空间，但从长远来看有利于提高利润率的稳定性。
报告还提到，第二季度DRAM平均销售价格（ASP）环比上涨30%，但受到移动设备产品组合占比较高以及HBM4芯片出货时间较晚的影响。此外，SK海力士管理层已将其资本支出指引上调至“40万亿韩元区间的高位”。基于其分析，瑞银给予SK海力士韩国本地股票的估值为3.65倍的远期市净率。