Story
UBS、SKハイニックスの投資判断を「買い」で開始 高い収益性を市場が過小評価と指摘
Summary
UBSは、韓国の半導体大手SKハイニックスの米国預託証券（ADR）について、カバレッジを「買い」、目標株価を204ドルとして開始した。AI需要がメモリー市場の構造を変化させ、同社の収益性が市場に過小評価されていると指摘している。
スイスの金融大手UBSは、韓国の半導体メーカーSKハイニックスの米国預託証券（ADR）に対する投資判断を「買い」、目標株価を204ドルとしてカバレッジを開始した。同行は、AI（人工知能）の進化がメモリー半導体の収益性を構造的に押し上げる一方、現在の株価はそれを十分に織り込んでいないと分析している。
市場による過小評価
UBSのアナリスト、ニコラ・ゴドワ氏は、SKハイニックスのADRが7月14日の高値から33%下落し、公募価格の149ドルを13%下回っている点に言及。現在の株価水準は、AIブーム以前（2012年～2022年）の平均である17.7%とほぼ同水準の長期的な自己資本利益率（ROE）を織り込んでいるに過ぎないと指摘した。
これに対し、UBSは2027年から2031年にかけての同社の平均ROEを40.2%と予測している。現在の株価は、より高い収益性、強力なフリーキャッシュフロー創出、そして強化された株主還元を完全には反映していないとの見方を示した。
AIが牽引するメモリー需要
UBSは、メモリー業界は「劇的に変化した」と述べ、エージェント型AIが2027年にかけてメモリーのビット需要を押し上げると予想している。同行の予測は以下の通り。
Ad- DRAM: ビット需要の伸び率は2026年の前年比22%から、2027年には36%に加速する。
- NAND: 2026年の20%から、2027年には23%に伸びが加速する。
第2四半期決算と今後の見通し
第2四半期決算に関して、UBSは長期供給契約が「予想を上回るペース」で締結されていることを好感。これは短期的な価格上昇を抑制する可能性があるものの、長期的には利益率の向上に寄与するとみている。DRAMの平均販売価格（ASP）は、モバイル向け製品の比率上昇などにより伸びが抑えられたものの、前四半期比で30%上昇した。
また、SKハイニックス経営陣が設備投資（CapEx）ガイダンスを「40兆ウォン台後半」に引き上げたことにも触れた。UBSは、韓国市場に上場する同社株式を将来の株価純資産倍率（PBR）3.65倍で評価している。