广汽或入股一汽丰田，预示中国汽车行业合资模式迎变局

广汽集团(GAC)周一宣布，计划收购中国一汽集团在一家未具名海外上市公司合资企业中的部分股权。据中国官方媒体报道，该合资企业为一汽丰田，此举可能为丰田汽车在中国的两大核心业务——一汽丰田与广汽丰田的深度整合铺平道路。

此项潜在交易被视为一个重要信号，表明在中国这个全球最大的汽车市场，长期存在的外资合资模式可能正进入一个新阶段。市场增长放缓、残酷的价格竞争以及向电动汽车的快速转型，正迫使汽车制造商寻求更高的运营效率。

行业洗牌信号

中国汽车市场经过多年高速扩张，已积累了巨大的过剩产能和上百个相互竞争的品牌，正处于行业洗牌的边缘。分析人士认为，此次拟议的交易可能预示着更广泛的行业整合，因为产能过剩已经削弱了平行网络运营的经济效益。

评级机构标普全球评级(S&P Global Ratings)在一份报告中指出，汽车行业“长期饱受内卷式亏损竞争的困扰”。报告警告称，需求疲软、产能过剩和电动化转型正在考验国有汽车制造商及其外国合资企业。标普预计，“未来两到三年内将出现更广泛的行业重组浪潮”。

中国最高经济规划机构上周也重申，支持大型汽车制造商之间的兼并与重组。官方数据显示，汽车制造业的利润率已降至1.5%，为近十年来的最低水平。

丰田在华业务整合逻辑

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几十年来，丰田通过与北方的中国一汽和南方的广汽集团建立独立的合作伙伴关系，在中国市场实现了规模扩张。但随着市场环境变化，维持平行运营的理由正在减弱。

上海咨询公司Automobility的创始人Bill Russo表示，此举具有“合理的产业逻辑”，因为丰田可以借此提高销售和分销效率，并减少重叠投资。但他同时警告，仅靠效率提升无法解决外国汽车制造商在华面临的根本挑战。Russo指出，“更根本的问题是，许多全球汽车制造商在面向消费者的技术方面正在失去其产品的吸引力。”

合资模式面临压力

在过去五年中，曾经主导中国汽车市场的外国汽车制造商的市场份额正持续被本土竞争对手侵蚀。比亚迪、吉利和奇瑞等品牌凭借快速开发的电动和混合动力汽车获得了更多市场份额。

• 市场份额下滑：根据中国乘用车市场信息联席会的数据，今年前八个月，丰田两家合资企业的销量合计占乘用车市场的7%，落后于比亚迪、吉利汽车和大众汽车。而在2021年，这两家合资企业还曾位居第二，仅次于大众。
• 经销商网络萎缩：据中国汽车流通协会分析师李颜伟的数据，一汽丰田的经销商网络已从2022年773家的峰值缩减至今年的651家，降幅超过15%。同期，广汽丰田的经销商网络也从693家降至620家，降幅超过10%。

汽车供应链平台盖世汽车(Gasgoo)的创始人周晓莺表示，合资模式曾帮助外国车企在中国迅速扩张，但如今行业正进入一个新阶段，优先事项已变为“更快的决策、更低的成本和更统一的市场战略”。其他日系品牌如本田和日产已因销量疲软而在中国减产，三菱汽车更是完全停止了在中国的生产。