特斯拉AI豪赌引发巨额现金消耗，投资者信心面临考验

特斯拉预计将报告其两年多来首次季度现金消耗，因其在人工智能和机器人领域的支出飙升，这使得投资者愈发密切地审视这些巨额押注何时才能带来回报。

首席执行官埃隆·马斯克已将这家电动汽车制造商的重心从汽车制造转向构建所谓的实体人工智能（physical AI）业务，例如自动驾驶出租车和人形机器人。特斯拉的高估值在很大程度上依赖于这一前景。

AI投资激增，现金流承压

然而，随着特斯拉在人工智能基础设施（包括数据中心）和制造能力上的支出预计今年将攀升至 250亿美元，投资者正日益感到不安。这一数字预计将超过其核心汽车和能源业务产生的季度现金。

根据路孚特（LSEG）的数据，市场预计特斯拉第二季度将报告 33亿美元 的负自由现金流。摩根士丹利分析师在一份报告中写道：“随着资本支出翻倍以上且自由现金流转为负值，投资者越来越关注特斯拉的支出是否正在加强其实体AI护城河的证据。”

投资者耐心受考验，项目进展受关注

投资者一直押注特斯拉的自动驾驶技术和机器人雄心最终能开启新的高利润收入来源。但项目进展比许多分析师预期的要慢，马斯克也错过了一些自己设定的最后期限。

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例如，其自动驾驶出租车网络目前仍局限于德克萨斯州的奥斯汀、达拉斯、休斯顿以及佛罗里达州的迈阿密。在特斯拉投资者关系网站上，散户投资者提交的得票最高的问题之一是：“是什么阻碍了特斯拉实现自己设定的这些短期目标？”

此外，特斯拉已表示开始生产其定制的自动驾驶出租车Cybercab，但马斯克称其产能爬坡将“极其缓慢”，车辆尚未部署到服务网络中。

汽车业务回暖，但利润率或受侵蚀

尽管AI业务面临审视，特斯拉的汽车业务正显示出复苏迹象。该公司在四至六月期间交付了创纪录的汽车数量，远超市场预期。分析师预计，特斯拉2026年将交付 170万 辆汽车，同比增长3.9%。巴克莱银行分析师认为，强劲的汽车业务将有助于为这些AI投资提供必要的现金。

然而，汽车销售的反弹可能不足以抵消第二季度的巨额支出。盈利能力方面，分析师预计特斯拉第二季度每股收益为 50美分。但德意志银行分析师指出，今年早些时候取消一次性买断全自动驾驶（FSD）软件的选项以及5月份的低利率融资可能会冲击盈利。根据Visible Alpha的数据，华尔街预计第二季度不含监管信用的汽车业务毛利率为 18.1%，低于上一季度的19.2%。