加拿大皇家银行：Technip Energies积压订单创纪录，上调评级至“跑赢大盘”

加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital Markets）周四将工程承包商Technip Energies的股票评级从“与行业同步”上调至“跑赢大盘”。分析师认为，尽管该公司面临中东业务的挑战，但其创纪录的订单储备和可能的成本回收使其当前股价被低估。

评级上调，但目标价下调

尽管上调了评级，但加拿大皇家银行将其12个月目标价从45欧元下调至42欧元。根据该股9月9日29.72欧元的收盘价，这一下调后的目标价仍意味着约41%的潜在上涨空间。

加拿大皇家银行指出，由于在卡塔尔有大量业务、连续两次下调业绩指引以及中东冲突持续时间的不确定性，Technip Energies的股价今年迄今已落后于欧洲油田服务同行约10%。此次评级上调反映了分析师的观点，即市场对该公司的担忧已过度反应。

创纪录积压订单支撑未来业绩

Technip Energies的业务基本面依然强劲。该公司报告称，年初至今的新订单总额达到创纪录的127亿欧元，订单出货比（book-to-bill ratio）为3.5倍，其中大部分订单来自中东以外地区。

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截至2026年上半年末，调整后的积压订单总额达到250.4亿欧元，远高于2025年底的159.6亿欧元。尽管如此，该公司在2026年第一和第二季度两次下调了全年指引，原因是冲突地区的运营、安全和采购成本上升，导致约5亿至6亿欧元的收入被推迟到2027年确认。

估值与成本回收前景

加拿大皇家银行认为，Technip Energies的管理层在预测中采取了保守策略，并未假设能从客户处获得任何成本补偿，尽管合同条款使得部分补偿成为可能。该行分析师指出，如果2026年成本的50%能够得到回收，可能会在2027年将其项目交付部门的EBITDA利润率提高90个基点。

根据加拿大皇家银行的预测，Technip Energies目前的股价对应其2027年调整后企业价值/EBITDA（EV/EBITDA）估值倍数约为6倍，低于其五年历史平均水平及同业公司。该行预测，公司2026年EBITDA为5.198亿欧元，2027年将增至7.376亿欧元。