RBC, 테크닙 에너지스 투자의견 '시장수익률 상회'로 상향…"기록적 수주잔고 주목"

RBC 캐피털 마켓이 프랑스 엔지니어링 기업 테크닙 에너지스(Technip Energies)에 대한 투자의견을 '시장수익률(Sector Perform)'에서 '시장수익률 상회(Outperform)'로 상향 조정했다. RBC는 기록적인 수주잔고와 비용 회수 가능성을 고려할 때, 중동 리스크로 인해 부진했던 주가가 저평가 상태에 있다고 분석했다.

투자 의견 상향 배경

RBC는 테크닙 에너지스의 12개월 목표주가를 기존 45유로에서 42유로로 소폭 하향 조정했으나, 투자의견은 상향했다. 이는 9월 9일 종가(29.72유로) 대비 약 41%의 상승 여력을 시사한다.

보고서에 따르면, 테크닙 에너지스는 카타르 사업 비중과 두 차례의 실적 전망 하향 조정, 중동 분쟁의 불확실성 등으로 인해 연초 대비 유럽 동종 석유 서비스 기업들보다 주가가 약 10% 부진했다. RBC는 이러한 주가 하락이 오히려 매수 기회를 제공한다고 판단했다.

기록적인 수주잔고와 보수적인 가이던스

RBC가 투자의견을 상향한 핵심 근거는 견고한 수주 실적이다. 주요 수치는 다음과 같다.

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• 2026년 상반기 말 기준 조정 수주잔고: 250억 4천만 유로 (2025년 말 159억 6천만 유로 대비 증가)
• 연초 이후 신규 수주: 127억 유로
• 수주-매출 비율(Book-to-bill ratio): 3.5배

특히 신규 수주 대부분이 중동 외 지역에서 발생했다는 점이 긍정적으로 평가된다. RBC는 또한 경영진이 고객사로부터의 비용 회수 가능성을 실적 전망에 반영하지 않아 보수적인 입장을 취하고 있다고 분석했다. 계약상 일부 비용 회수가 가능하며, 2026년 발생 비용의 50%만 회수하더라도 2027년 프로젝트 딜리버리 부문 EBITDA 마진이 90bp 개선될 수 있다고 추정했다.

밸류에이션 및 향후 전망

테크닙 에너지스는 분쟁 지역에서의 운영 비용 증가와 약 5억~6억 유로의 매출 이연을 반영해 2026년 실적 전망을 두 차례 하향 조정한 바 있다. RBC는 이를 반영해 2026년 EBITDA 전망치를 5억 1,980만 유로로 낮췄으나, 2027년에는 EBITDA 7억 3,760만 유로를 기록하며 회복할 것으로 예상했다.

현재 주가는 RBC의 2027년 예상 조정 EV/EBITDA(상각전영업이익 대비 기업가치) 기준 6배 수준에서 거래되고 있다. 이는 과거 5년 평균 및 동종 업계 경쟁사 대비 낮은 수준으로, 밸류에이션 매력이 충분하다는 것이 RBC의 판단이다. RBC는 긍정적 시나리오에서 목표주가 52유로, 부정적 시나리오에서는 25유로를 제시했다.