标普上调 Calumet 信用评级至 'B-'，因上半年盈利强劲

标普全球评级（S&P Global Ratings）今日宣布，已将 Calumet Inc. 的发行人信用评级从 'CCC+' 上调至 'B-'，理由是该公司 2026 年上半年的盈利表现强于预期，且信用指标有所改善。评级展望为稳定。

评级上调详情

此次评级行动中，标普还将 Calumet 的高级有抵押债务评级上调一档至 'B+'，无抵押债务评级上调至 'B-'。

评级上调的主要驱动力是 Calumet 在 2026 年上半年的盈利和现金流增长。这得益于多个积极因素，包括特种油品的高利润率、扩大的燃料裂解价差以及可再生燃料业务的高利润率。

财务表现与展望

标普指出，尽管 Calumet 的可再生燃料子公司 Montana Renewables LLC 在第二季度进行了两次计划性停工检修，但公司整体业绩依然强劲。该评级机构预计，Calumet 的加权平均调整后债务与EBITDA（息税折旧摊销前利润）之比将在 6倍至7倍 之间，并认为该指标在未来12个月内将表现得更强。

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在债务管理方面，Calumet 于 2026 年 7 月使用今年早些时候增发 2031 年到期高级票据获得的流动资金，赎回了现有的 1 亿 美元、票息为 9.75%、于 2028 年到期的优先无抵押票据。公司最近的重大债务到期是 2028 年 7 月到期的 3.25 亿 美元优先无抵押票据。

业务发展与潜在风险

标普预测，得益于盈利势头以及持续在二级市场出售 45Z 生产税收抵免，Calumet 的自由经营现金流在 2027 年将保持强劲。同时，公司正在推进其 MaxSAF 项目，以扩大 Montana Renewables 的可持续航空燃料（SAF）产能。

然而，一个值得关注的风险是可再生燃料识别码（RINs）的义务。截至 2026 年 6 月 30 日，由于 RINs 价格飙升，该公司报告的此项义务已从 2025 年底的 1.69 亿美元增至约 4.8 亿 美元。标普目前未将此义务计入其调整后债务，其关键假设是 Calumet 在未来12个月内无需支付这笔款项，但若支付可能性增加，其评估方法可能会改变。