S&P Naikkan Peringkat Calumet Menjadi 'B-' Didorong Kinerja Pendapatan yang Kuat

S&P Global Ratings telah menaikkan peringkat kredit emiten untuk Calumet Inc. menjadi 'B-' dari sebelumnya 'CCC+', dengan outlook yang ditetapkan stabil. Peningkatan ini mencerminkan kinerja pendapatan perusahaan yang lebih kuat dari perkiraan pada paruh pertama tahun 2026 dan perbaikan metrik kredit.

Pendorong Kenaikan Peringkat

Menurut S&P, kenaikan peringkat didasarkan pada pertumbuhan laba dan arus kas Calumet selama semester pertama 2026. Kinerja ini didukung oleh margin yang tinggi untuk produk minyak khusus (*specialty oils*), *fuel crack spread* yang lebar, serta margin yang tinggi pada bahan bakar terbarukan.

Lembaga pemeringkat tersebut mencatat bahwa kinerja perusahaan tetap kuat pada kuartal kedua, meskipun terdapat dua jadwal pemeliharaan terencana (*turnaround*) dan beberapa minggu penghentian operasi di fasilitas bahan bakar terbarukannya, Montana Renewables LLC.

Proyeksi Keuangan dan Manajemen Utang

S&P Global Ratings memproyeksikan rasio utang yang disesuaikan terhadap EBITDA (laba sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi) Calumet akan berada di kisaran 6x-7x. Metrik ini diperkirakan akan lebih kuat selama 12 bulan ke depan.

Arus kas bebas operasional (FOCF) diperkirakan akan tetap kuat pada tahun 2027, didorong oleh momentum pendapatan dan penjualan berkelanjutan dari kredit pajak produksi 45Z di pasar sekunder. Dari sisi manajemen utang, Calumet pada Juli 2026 telah menebus obligasi tanpa jaminan senilai $100 juta yang jatuh tempo pada 2028. Utang material terdekat perusahaan adalah obligasi tanpa jaminan senilai $325 juta yang akan jatuh tempo pada Juli 2028.

Ad

Ekspansi Bahan Bakar Penerbangan Berkelanjutan

Calumet terus membuat kemajuan pada proyek MaxSAF, yang bertujuan untuk memperluas produksi bahan bakar penerbangan berkelanjutan (*sustainable aviation fuel* atau SAF) di fasilitas Montana Renewables. Kapasitas produksi SAF telah meningkat menjadi sekitar 60 juta galon per tahun pada kuartal kedua 2026.

Manajemen berencana untuk meningkatkan kapasitas menjadi 120-150 juta galon pada musim semi 2027. Target jangka panjangnya adalah meningkatkan total *throughput* dan kapasitas SAF menjadi sekitar 200 juta galon per tahun pada akhir 2028.

Risiko dan Asumsi Utama

S&P menyoroti lonjakan kewajiban RINs (Renewable Identification Numbers) Calumet yang dilaporkan mencapai sekitar $480 juta per 30 Juni 2026, naik signifikan dari $169 juta pada akhir 2025. Saat ini, S&P tidak menambahkan kewajiban ini ke dalam perhitungan utang yang disesuaikan.

Asumsi utama di balik peringkat saat ini adalah bahwa Calumet tidak akan diharuskan melakukan pembayaran tunai terhadap kewajiban RINs tersebut dalam 12 bulan ke depan. Namun, S&P menyatakan dapat mengubah pendekatan ini jika kemungkinan pembayaran oleh perusahaan meningkat.