全球主权债券遭遇猛烈抛售，收益率因通胀担忧升至多年高位

全球主权债券抛售潮已进入第六个交易日，地缘政治引发的通胀担忧、企业为发展人工智能而大规模发行债券，以及央行的持续鹰派立场共同作用，将欧洲、亚洲和北美的借贷成本推至多年甚至数十年的新高。

各国收益率飙升至多年高位

在欧洲，德国对政策敏感的两年期国债收益率升至 2.983%，为2024年以来最高。长端债券价格跌幅更大，基准的德国10年期国债收益率攀升至 3.370%，而30年期国债收益率则升至 3.845%，两者均创下2011年以来的新高。与此同时，法国10年期国债收益率也升至 4.244%，达到了自2008年全球金融危机以来的最高水平。

这股抛售潮也蔓延至亚太地区。澳大利亚10年期政府债券的基准收益率跃升至 5.205%，是自2011年以来的最高点，主要受强劲的国内生产总值（GDP）数据和高于预期的通胀数据推动。在日本，10年期政府债券收益率徘徊在 3.000% 以上，创下自1996年以来的最高纪录，反映出市场预期日本央行将面临越来越大的压力，要求其收紧超宽松货币政策。

地缘政治与通胀担忧颠覆避险逻辑

传统上，在发生地缘政治危机时，主权债券通常被视为避险资产。然而，当前的市场动态打破了这一常规。随着美国与伊朗在中东的军事冲突升级，投资者担心持久的能源冲击将引发新一轮通胀，因此正积极抛售政府债券。

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由于美伊两国在霍尔木兹海峡持续对峙，全球能源基准价格已飙升至每桶 90美元 以上。市场担忧，作为全球最关键石油运输动脉之一的霍尔木兹海峡若长期受阻，将直接推高运输和消费燃料成本，从而重新点燃通胀。这将严重限制美联储等主要央行维持利率稳定或降息的能力，给债券市场带来持续压力。

企业债发行潮加剧市场压力

除了宏观层面的不利因素，全球债务市场还面临着前所未有的企业债券供应冲击。科技巨头和跨国公司正以前所未有的速度进入债务资本市场，为人工智能基础设施、数据中心建设和先进半导体采购等项目融资。

这股创纪录的高等级企业债发行潮，正值主要央行通过量化紧缩（QT）缩减资产负债表之际，直接与主权债券争夺机构资本。在主权和企业发行方同时涌入市场的情况下，投资者要求获得更高的期限溢价来消化供应过剩，这进一步确保了主权债券收益率继续向数十年未见的高位攀升。