ตลาดพันธบัตรรัฐบาลทั่วโลกทรุดหนัก อัตราผลตอบแทนพุ่งสูงสุดรอบหลายปีจากความกังวลเงินเฟ้อ

ตลาดพันธบัตรรัฐบาลทั่วโลกเผชิญแรงเทขายอย่างรุนแรงต่อเนื่องเป็นวันที่หกในวันพุธ ส่งผลให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรในยุโรป เอเชีย และอเมริกาเหนือพุ่งขึ้นแตะระดับสูงสุดในรอบหลายปีและหลายทศวรรษ สถานการณ์ดังกล่าวเกิดจากปัจจัยลบที่ผสมผสานกัน ทั้งความขัดแย้งทางทหารในตะวันออกกลาง การออกหุ้นกู้จำนวนมหาศาลของภาคเอกชนเพื่อลงทุนใน AI และท่าทีที่แข็งกร้าวของธนาคารกลางต่างๆ ทั่วโลก

อัตราผลตอบแทนพุ่งแตะระดับสำคัญ

ในยุโรป อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลเยอรมนี (Bund) ซึ่งเป็นมาตรวัดสำคัญของภูมิภาค ปรับตัวสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปี พุ่งขึ้นสู่ระดับ 3.370% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2011 ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปี ซึ่งอ่อนไหวต่อนโยบายการเงิน แตะระดับ 2.983% สูงสุดนับตั้งแต่ปี 2024 ทางด้านฝรั่งเศส อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปี เพิ่มขึ้นสู่ระดับ 4.244% ซึ่งเป็นระดับที่ไม่เคยปรากฏนับตั้งแต่วิกฤตการเงินโลกปี 2008

การเทขายยังลุกลามไปยังภูมิภาคเอเชียแปซิฟิก โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลออสเตรเลียอายุ 10 ปี พุ่งขึ้นแตะ 5.205% สูงสุดนับตั้งแต่ปี 2011 หลังตัวเลข GDP และอัตราเงินเฟ้อออกมาแข็งแกร่งกว่าที่คาดการณ์ ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGB) อายุ 10 ปี ยืนเหนือระดับ 3.000% ซึ่งเป็นจุดสูงสุดนับตั้งแต่ปี 1996 ถือเป็นการเปลี่ยนแปลงครั้งประวัติศาสตร์สำหรับตลาดที่เคยมีอัตราผลตอบแทนต่ำที่สุดในโลกมานานหลายทศวรรษ

ความเสี่ยงเงินเฟ้อและอุปทานล้นตลาดกดดันราคา

Ad

ปัจจัยสำคัญที่ขับเคลื่อนการเทขายครั้งนี้คือความกังวลต่อภาวะเงินเฟ้อที่อาจกลับมาเร่งตัวอีกครั้ง โดยมีสาเหตุจากความตึงเครียดทางทหารระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านบริเวณช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งผลักดันให้ราคาน้ำมันดิบทะยานขึ้นเหนือ 90 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล สถานการณ์นี้ได้ทำลายบทบาทของพันธบัตรรัฐบาลในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย (Safe Haven) เนื่องจากวิกฤตการณ์ดังกล่าวส่งผลโดยตรงต่อแรงกดดันด้านราคา และจำกัดความสามารถของธนาคารกลางในการผ่อนคลายนโยบายการเงิน

นอกจากนี้ ตลาดตราสารหนี้ยังต้องรับมือกับอุปทานหุ้นกู้ภาคเอกชนจำนวนมหาศาล บริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่ต่างเร่งระดมทุนผ่านการออกหุ้นกู้เพื่อนำไปใช้ในการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานด้านปัญญาประดิษฐ์ (AI) การสร้างศูนย์ข้อมูล และการจัดซื้อเซมิคอนดักเตอร์ขั้นสูง การออกหุ้นกู้จำนวนมากนี้เป็นการแข่งขันโดยตรงกับพันธบัตรรัฐบาลเพื่อดึงดูดเม็ดเงินจากนักลงทุนสถาบัน ในช่วงเวลาเดียวกับที่ธนาคารกลางต่างๆ กำลังลดขนาดงบดุล (Quantitative Tightening) ส่งผลให้นักลงทุนเรียกร้องอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นเพื่อชดเชยความเสี่ยง

มุมมองต่อตลาด

การที่ผู้ออกตราสารหนี้ทั้งภาครัฐและเอกชนต่างระดมทุนพร้อมกัน ประกอบกับความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์และนโยบายการเงินที่ตึงตัว ได้สร้างสภาวะที่ท้าทายอย่างยิ่งสำหรับตลาดตราสารหนี้ นักลงทุนกำลังเรียกร้องค่าชดเชยความเสี่ยงจากการถือครองพันธบัตรระยะยาว (Term Premium) ที่สูงขึ้นอย่างมาก ซึ่งบ่งชี้ว่าต้นทุนการกู้ยืมทั่วโลกมีแนวโน้มที่จะยังคงอยู่ในระดับสูงต่อไปอีกระยะหนึ่ง