KB证券表示，飙升的电价对太阳能行业成本上升的影响大于成本上升的影响。

KB证券分析师Wooje Chun在一份最新研究报告中指出，随着电价飙升，太阳能行业有望从中受益，其增长势头足以抵消近期材料成本上涨和利率上升带来的不利影响。

该报告认为，电力需求的增长，尤其是数据中心的需求，正推动批发电力价格上涨，足以抵消太阳能项目开发商增加的资本支出和借贷成本。

成本效益分析的变化

KB证券详细分析了太阳能行业面临的几项相互矛盾的财务压力。尽管成本不断上涨，但电价上涨带来的收入增长潜力正成为更重要的因素。

• 组件成本：预计太阳能组件的价格将上涨高达32%，从每瓦0.30-0.33美元涨至每瓦0.38-0.437美元。
• 利率：作为项目融资关键基准的美国10年期国债收益率，从2026年第二季度的4.42%升至9月28日的5.24%。
• 电价：与之形成鲜明对比的是，PJM三年期电力期货价格在9月28日达到每兆瓦时89.5美元，同比上涨37%。MISO（上涨14%）和ISO-NE（上涨15%）市场也出现了类似的电价上涨。

对盈利能力的影响

Ad

分析师报告指出，更高的购电协议（PPA）带来的收入增长远超增加的支出。对于一座典型的100兆瓦公用事业规模的太阳能电站而言，PPA价格上涨14%可使其收入增加3610万美元。

相比之下，近期利率上涨只会增加约 330 万美元的利息支出。分析表明，即使总投资成本增加 16%，购电协议 (PPA) 价格也只需上涨 5.6% 即可维持项目盈利能力。

分析师精选

基于此市场动态，KB Securities 的报告指出两家公司有望从中受益：

• 韩华解决方案 (KS:009830)：该公司在公用事业规模和住宅太阳能装置领域的业务预计将蓬勃发展。此外，由于韩华 80% 的太阳能组件产自美国，因此它直接受益于政策驱动的组件价格上涨。
• DL Holdings Co Ltd (KS:000210)：该公司在美国 PJM 市场的燃气发电厂受益于购电价格上涨，而亨利枢纽天然气价格并未出现相应上涨，预计这一趋势将带来长期价值。