开普勒-盛富下调世创评级，称晶圆复苏涨势已基本反映在股价中

根据投资公司开普勒-盛富（Kepler Cheuvreux）发布的最新报告，芯片晶圆制造商世创（Siltronic）的股票评级已从“买入”下调至“持有”。该券商认为，近期股价的大幅上涨已基本反映了晶圆行业由销量驱动的复苏预期，使得当前估值下的进一步上涨空间变得有限。

评级调整详情

尽管下调了评级，开普勒-盛富却将世创的目标股价从65欧元大幅上调至 90欧元。此举表明，分析师认可公司的内在价值有所提升，但认为在经历了一轮“巨大的股价上涨”后，市场情绪已变得相当乐观。

该券商在报告中指出，“市场已经消化了相当大的兴奋情绪”，并补充说，“在当前的估值水平上，我们认为市场已公允地反映了销量驱动的复苏路径”。因此，在股价大幅上涨后，他们选择采取更为谨慎的观望态度。

上行空间受限的两大因素

开普勒-盛富认为，出现“由价格驱动的螺旋式上涨”这一最乐观情景的可能性不大，主要原因在于晶圆行业面临的特定挑战。该机构指出了两个关键限制因素：

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• 产能显著增加：近年来半导体行业进行了大量的绿地投资，新增产能将对价格上涨构成压力。
• 长期协议锁定：世创约 70% 的300毫米晶圆产量已被长期供应协议（LTA）覆盖，这限制了公司在现货市场上通过提价获得超额收益的潜力。

行业前景与短期展望

从积极的方面来看，开普勒-盛富承认行业基本面正在持续改善。市场对尖端逻辑和存储晶圆的强劲需求，为2027-2028年的增长前景提供了有力支撑。

然而，该券商也提醒，短期内公司的业绩可能保持平淡。报告预计，世创在第二季度的经营表现将维持“低迷”（muted）。这表明，尽管长期前景向好，但短期内的催化剂依然有限。