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ケプラー社、シルトロニックの投資判断を「ホールド」に引き下げ 株価上昇で上値余地は限定的
Summary
証券会社ケプラー・シュブルーは、半導体ウエハーメーカーのシルトロニックの投資判断を「バイ」から「ホールド」に引き下げた。最近の株価上昇がウエハー業界の回復期待を織り込み済みで、さらなる上値余地が限定的になったと指摘している。
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証券会社のケプラー・シュブルーは、独半導体ウエハーメーカー、シルトロニック（WAFGn）の投資判断を「バイ」から「ホールド」に引き下げた。ウエハー業界の回復期待を背景とした最近の株価急騰により、さらなる上昇余地が限定的になったことを理由に挙げている。一方で、目標株価は従来の65ユーロから90ユーロに引き上げた。
## 格付け引き下げの背景
ケプラー社は、シルトロニックの現在の株価水準について、予想される数量主導の業界回復をすでに大部分織り込んでいると分析。「現在のバリュエーション水準では、市場は数量主導の回復シナリオを公正に反映している」との見方を示し、株価が大きく上昇したことを受けて一歩引く姿勢を示した。
同社は、業界のファンダメンタルズは改善を続けており、特に最先端のロジックおよびメモリーウエハーに対する需要の力強さが2027年から2028年にかけての成長見通しを支えていると評価している。
## 価格主導の上昇シナリオには制約
Adしかしケプラー社は、価格主導での大幅な業績上振れシナリオの実現可能性は低いと見ている。その主な要因として、以下の点を挙げた。
- 近年行われた大規模な新規設備投資による生産能力の増強
- シルトロニックの300mmウエハーの約70%が長期供給契約（LTA）でカバーされていること
これらの要因が価格上昇の潜在力を制限するため、現在の株価水準からのさらなる再評価は魅力的ではないと結論付けた。同社は、ウエハー業界が他の半導体最終市場と比較して、価格上昇の恩恵を受けにくい状況にあると指摘している。
また、短期的な業績については、第2四半期の営業成績は引き続き低調に推移するとの見通しを示した。