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贝伦贝格下调西门子医疗评级至“持有”，指盈利动能疲软及多重不利因素

Jul 10, 2026By James Okoro, Regulation & Policy Correspondent1 min read

要点

德国投行贝伦贝格将西门子医疗的评级从“买入”下调至“持有”，并大幅削减其目标价，理由是公司盈利修正前景不明朗，且面临母公司股权变更和诊断业务剥离缓慢等长期不利因素。
德国投行贝伦贝格（Berenberg）已将西门子医疗（Siemens Healthineers）的股票评级从“买入”下调至“持有”，并将其目标价从 54欧元大幅削减至 39欧元。该行分析师指出，公司盈利预期转为正面的可见性很低，且多项悬而未决的不利因素预计将在2026年及以后持续对股价构成压力。
贝伦贝格在报告中表示，西门子医疗的股价近年来一直跑输斯托克600指数（Stoxx 600），这是由“汇率、关税、通货膨胀以及中国市场疲软等多种因素共同作用”的结果。盈利动能是医疗科技股股价的关键驱动因素，而目前市场对西门子医疗的盈利预期持续下行。

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德国投行贝伦贝格（Berenberg）已将西门子医疗（Siemens Healthineers）的股票评级从“买入”下调至“持有”，并将其目标价从 54欧元大幅削减至 39欧元。该行分析师指出，公司盈利预期转为正面的可见性很低，且多项悬而未决的不利因素预计将在2026年及以后持续对股价构成压力。

评级下调的核心原因

贝伦贝格在报告中表示，西门子医疗的股价近年来一直跑输斯托克600指数（Stoxx 600），这是由“汇率、关税、通货膨胀以及中国市场疲软等多种因素共同作用”的结果。盈利动能是医疗科技股股价的关键驱动因素，而目前市场对西门子医疗的盈利预期持续下行。

自2025年1月1日以来，市场对该公司2025/26财年调整后每股收益（EPS）的共识预期已下降了 20%。贝伦贝格自身也将其对公司2026-2028财年息税前利润（EBIT）的预测下调了 6.5%至8.5%。

分析师强调了影响公司前景的两个主要障碍：

母公司的股权结构调整：母公司西门子集团（Siemens AG）在去年11月宣布，计划将其持有的西门子医疗30%股份转移给自己的股东，但之后仍将保留超过30%的股份，长期目标是降至20%以下。相关股东投票定于2027年第一季度进行，这给股权结构带来了长期不确定性。
诊断业务剥离缓慢：公司旗下表现不佳的诊断业务部门的处置进程漫长。据《Börsen-Zeitung》7月3日报道，公司首席财务官Jochen Schmitz表示，为该业务的剥离创造条件可能需要长达 24个月的时间。

今年5月，西门子医疗已将调整后每股收益指引从2.20-2.40欧元下调至 2.20-2.30欧元，部分原因是中东冲突相关的供应链成本上涨。这进一步削弱了投资者的信心。

此外，竞争格局也可能发生变化。贝伦贝格警告称，竞争对手GE医疗（GE HealthCare）新获FDA批准的光子计数CT扫描仪（Photonova Spectra）预计将于今年晚些时候商业化推出，“可能从2027年起在高端CT市场带来更激烈的竞争”。

尽管贝伦贝格承认西门子医疗的影像和精准治疗业务基本面依然吸引人，但分析师总结道，目前除了估值“便宜”之外，“我们认为当前几乎没有主动持有该股的理由”。鉴于盈利动能疲软，他们认为该股短期内难以实现估值重估，并倾向于等待当前的不利因素消散后再转为更积极的看法。