Siemens Healthineers bị Berenberg hạ khuyến nghị xuống 'Nắm giữ' do động lực lợi nhuận yếu

Ngân hàng Berenberg đã hạ bậc khuyến nghị đối với Siemens Healthineers từ "Mua" xuống "Nắm giữ", đồng thời cắt giảm giá mục tiêu của cổ phiếu từ €54 xuống còn €39. Động thái này phản ánh lo ngại về việc "khả năng các điều chỉnh về lợi nhuận chuyển biến tích cực là không rõ ràng" và các yếu tố bất định có thể tiếp tục gây áp lực lên cổ phiếu cho đến năm 2026 và xa hơn.

Lý do cho việc hạ bậc xếp hạng

Theo các nhà phân tích tại Berenberg, cổ phiếu của Healthineers đã có hiệu suất kém hơn so với chỉ số Stoxx 600 trong những năm gần đây. Nguyên nhân được cho là do sự kết hợp của nhiều yếu tố, bao gồm tác động của tỷ giá hối đoái, thuế quan, lạm phát và thị trường Trung Quốc chững lại.

Trong báo cáo kết quả kinh doanh quý II vào tháng 5, Healthineers đã hạ dự báo EPS điều chỉnh xuống còn €2,20-2,30 từ mức €2,20-2,40 trước đó. Việc điều chỉnh này phản ánh tác động khoảng €0,05 trên mỗi cổ phiếu từ lạm phát chi phí chuỗi cung ứng. Kể từ ngày 1 tháng 1 năm 2025, các ước tính đồng thuận về EPS điều chỉnh cho năm tài chính 2025/26 đã giảm 20%. Bản thân Berenberg cũng đã hạ ước tính EBIT của mình cho giai đoạn 2026-2028 từ 6,5% đến 8,5%.

Các yếu tố bất định chính

Berenberg nhấn mạnh hai yếu tố bất định chính đang đè nặng lên cổ phiếu.

Ad

• Quá trình tách ra khỏi công ty mẹ Siemens AG: Vào tháng 11, Siemens AG cho biết sẽ chuyển 30% cổ phần tại Healthineers cho các cổ đông của mình nhưng vẫn sẽ giữ lại hơn 30% sau đó, với cam kết dài hạn sẽ giảm tỷ lệ sở hữu xuống dưới 20%. Việc bỏ phiếu của cổ đông về vấn đề này dự kiến diễn ra vào quý đầu tiên của năm 2027, tạo ra sự không chắc chắn về cấu trúc sở hữu trong tương lai.
• Mảng Chẩn đoán (Diagnostics) kém hiệu quả: Giám đốc tài chính Jochen Schmitz đã chia sẻ với tờ Börsen-Zeitung vào ngày 3 tháng 7 rằng có thể mất tới 24 tháng để tạo điều kiện cho việc thoái vốn khỏi mảng kinh doanh này.

Triển vọng và bối cảnh thị trường

Berenberg vẫn công nhận mảng Kinh doanh Hình ảnh (Imaging) và Trị liệu Chính xác (Precision Therapy) của Healthineers có sức hấp dẫn cơ bản, với vị thế thị trường và công nghệ hàng đầu. Tuy nhiên, các nhà phân tích cảnh báo về sự cạnh tranh gia tăng khi máy quét CT đếm photon Photonova Spectra của GE HealthCare, vừa được FDA chấp thuận, dự kiến ra mắt thương mại vào cuối năm nay.

Cổ phiếu Healthineers hiện đang giao dịch ở mức định giá khoảng 11 lần EV/EBITDA dự phóng cho năm 2025/26, thấp hơn so với các công ty cùng ngành công nghệ y tế. Mặc dù vậy, các nhà phân tích cho rằng "ngoài việc 'rẻ', chúng tôi thấy ít lý do để chủ động sở hữu cổ phiếu vào thời điểm hiện tại". Do giá cổ phiếu công nghệ y tế thường biến động theo động lực lợi nhuận, Berenberg nhận thấy rủi ro giảm giá nhiều hơn là tiềm năng tăng giá và προτιμά να chờ đợi cho đến khi các trở ngại hiện tại qua đi.