Shein香港上市之路：为获监管批准，快时尚巨头回归“中国身份”

快时尚巨头Shein在经历数年波折后，最终选择在香港进行首次公开募股（IPO），而非其最初青睐的纽约或伦敦。据路透社援引知情人士消息，这一转变标志着Shein为获得中国监管机构的批准，在战略上选择重新拥抱其“中国公司”的身份。

上市之路一波三折

Shein曾于2021年底将总部迁至新加坡，并长期致力于塑造其全球化企业形象。该公司最初寻求在纽约上市，随后转向伦敦，但两次尝试均未能获得中国监管机构的批准。根据中国现行规定，对在中国有重要业务的境外注册公司，其海外上市需得到中国证监会的同意。

面对上市困境，Shein调整了策略。据两位知情人士透露，在2025年上半年将目标转向香港后，公司创始人许仰天（Sky Xu）开始亲自加强与中国监管部门的沟通，并更多地参与资本市场的外联工作。

拥抱“中国身份”换取通行证

为了获得监管放行，Shein采取了一系列措施来凸显其对中国经济的贡献。这些举措被认为是说服监管机构的关键，使其相信Shein的核心仍然是一家中国公司。

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• 投资承诺：今年2月，许仰天在一个商业论坛上公开承诺，将投资15亿美元用于深化在广东的布局，打造智能供应链体系。
• 强调本土贡献：广东省官员向中央政府推介Shein，称其为重要的雇主和国内就业创造者。Shein方面也强调其业务模式为中国带来外汇收入，且其产品不在国内销售，避免了加剧国内电商平台的恶性竞争。
• 回归根基：在其招股书中，Shein将中国描述为其全球物流和履约体系的支柱，并披露其近80%的员工位于中国大陆。

西方压力下的战略转向

Shein在寻求西方上市时面临的阻力，也间接促成了其战略的转变。由于中美贸易关系紧张，美国议员要求其在上市前核实并未使用强迫劳动。同时，欧美相继取消或对低价值包裹征收关税，削弱了Shein此前依赖的“小额豁免”税收优惠。

斯坦福大学法学教授Curtis Milhaupt评论称：“Shein试图将自己描绘成世界性的，并进行了所谓的‘新加坡洗白’，以试图与其中国根基保持距离——但我认为这失败了，因为它与其中国供应链的联系太紧密了。”

据另一位知情人士称，来自西方的压力在某种程度上也软化了中国监管机构的看法。北京现在可能将Shein视为在日益严峻的外部环境下，一个值得支持的“国家冠军企业”。最终，Shein的IPO将筹集17亿美元，公司估值为265亿美元，远低于其2022年时的峰值水平。