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高盛上调Sainsbury's评级，称出售Argos消除主要不确定性
高盛周二宣布，将英国连锁超市 J Sainsbury 的股票评级从“卖出”上调至“中性”，并将其12个月目标价从325便士提升至360便士。此举主要得益于该公司剥离旗下Argos业务的决定，高盛认为这消除了其先前负面评级背后的主要风险。
评级上调的核心逻辑
高盛分析师指出，Sainsbury's于7月31日宣布将Argos出售给Swift Partners，这一举动表明公司愿意执行以食品为核心的战略变革。该交易符合Sainsbury's“新层次战略”（Next Level Strategy）的核心要素，即成为消费者的食品首选，并通过销售增长实现利润杠杆。
此前，高盛维持“卖出”评级的主要原因在于对Argos业务前景的担忧。这些担忧包括来自Joybuy等业态的激烈竞争压力，以及在排除新冠疫情影响后，英国家庭可支配现金流增长处于2009年以来的最低水平。
交易财务影响评估
根据公告，Sainsbury's将从Argos交易中获得至少1.2亿英镑的收益，其中7000万英镑在交易完成时支付，其余5000万英镑在三年内递延支付。然而，高盛预计这些收入将被业务分离成本所抵消，使得该交易在现金流方面呈中性。
Ad在利润方面，高盛预计该交易对基本营业利润的影响也为中性，但对每股基本收益（underlying EPS）有低个位数的增厚效应。这主要是因为与Swift Partners的商业协议收入和租赁利息支出的减少，预计将超过业务拆分产生的负协同效应以及Argos在2026财年贡献的900万英镑基本营业利润损失。
估值与前景展望
高盛将Sainsbury's的新目标价360便士基于更新的现金流贴现（DCF）模型，该模型使用了调整后的贝塔系数（从0.90下调至0.75）和无风险利率（从4.4%下调至4.2%）。新目标价相当于高盛对该公司2028财年每股收益预测（25.78便士）的14倍市盈率。
尽管上调了评级，高盛仍维持其财务预测不变，并指出其对2027和2028财年的零售销售增长预测分别比Visible Alpha的市场共识低40和20个基点，税前利润预测也比市场共识低1%至4%。自2026年4月27日被高盛列入“卖出名单”以来，Sainsbury's股价上涨了4%，表现落后于富时350零售商指数（上涨11%）和富时欧洲世界指数（上涨7%）。