Goldman Sachs ปรับเพิ่มอันดับหุ้น Sainsbury's หลังการขายกิจการ Argos ช่วยขจัดปัจจัยกดดันสำคัญ

Goldman Sachs ได้ปรับเพิ่มอันดับความน่าลงทุนของหุ้น J Sainsbury (SBRY) ยักษ์ใหญ่ซูเปอร์มาร์เก็ตของอังกฤษ ขึ้นเป็น "ถือ" (Neutral) จากเดิม "ขาย" (Sell) พร้อมทั้งปรับเพิ่มราคาเป้าหมายในระยะ 12 เดือนเป็น 360 เพนนี จาก 325 เพนนี การเปลี่ยนแปลงมุมมองครั้งนี้เกิดขึ้นหลังบริษัทประกาศขายกิจการ Argos ให้กับ Swift Partners ซึ่งช่วยขจัดความเสี่ยงสำคัญที่เคยเป็นเหตุผลหลักในการจัดอันดับเชิงลบของทางธนาคาร

เหตุผลเบื้องหลังการปรับมุมมอง

นักวิเคราะห์จาก Goldman Sachs ระบุว่า การขายกิจการ Argos สอดคล้องกับกลยุทธ์หลัก "Next Level Strategy" ของ Sainsbury's ที่ต้องการมุ่งเน้นการเป็นผู้นำในธุรกิจอาหาร และสร้างผลกำไรจากการเติบโตของยอดขายในธุรกิจหลัก การตัดสินใจขายครั้งนี้แสดงให้เห็นถึงความมุ่งมั่นของบริษัทในการเปลี่ยนแปลงเชิงกลยุทธ์

ก่อนหน้านี้ Goldman Sachs ได้ให้คำแนะนำ "ขาย" โดยมีปัจจัยกังวลหลักมาจากแนวโน้มที่ท้าทายของ Argos ซึ่งเผชิญแรงกดดันจากการแข่งขันที่รุนแรงจากแพลตฟอร์มอย่าง Joybuy รวมถึงภาวะการใช้จ่ายของผู้บริโภคในสหราชอาณาจักรที่ชะลอตัวจากกระแสเงินสดครัวเรือนที่เติบโตต่ำสุดนับตั้งแต่ปี 2009 (ไม่รวมช่วงโควิด-19)

ผลกระทบทางการเงินจากข้อตกลง

Sainsbury's จะได้รับเงินจากการขาย Argos อย่างน้อย 120 ล้านปอนด์ โดยแบ่งเป็น 70 ล้านปอนด์เมื่อเสร็จสิ้นข้อตกลง และอีก 50 ล้านปอนด์จะทยอยชำระในระยะเวลา 3 ปี อย่างไรก็ตาม Goldman Sachs คาดว่าธุรกรรมนี้จะมีผลกระทบต่อกระแสเงินสดโดยรวมเป็นกลาง (cash neutral) เนื่องจากรายรับจะถูกหักล้างด้วยค่าใช้จ่ายในการแยกธุรกิจ

สำหรับผลกระทบต่อผลกำไร Goldman Sachs ประเมินว่า:

Ad

• กำไรจากการดำเนินงานปกติ (Underlying Operating Profit): จะมีผลกระทบเป็นกลาง
• กำไรต่อหุ้นปกติ (Underlying EPS): จะเพิ่มขึ้นเล็กน้อยในระดับเลขหลักเดียว (low-single-digit accretion)
• ปัจจัยบวกมาจากการรับรู้รายได้จากข้อตกลงทางการค้ากับ Swift Partners และค่าเช่าที่ลดลง ซึ่งคาดว่าจะสามารถชดเชยผลกระทบจากการสูญเสียกำไรของ Argos ที่ราว 9 ล้านปอนด์ในปีงบประมาณ 2026 ได้

ข้อตกลงนี้คาดว่าจะเสร็จสมบูรณ์ในเดือนกุมภาพันธ์ 2027 และจะแยกธุรกิจอย่างสมบูรณ์ภายในเดือนกุมภาพันธ์ 2029

ราคาเป้าหมายใหม่และแนวโน้ม

ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 360 เพนนี สะท้อนมุมมองเชิงบวกมากขึ้น โดยอิงจากการประเมินมูลค่าด้วยวิธีคิดลดกระแสเงินสด (DCF) ที่ปรับปรุงใหม่ ซึ่งราคาเป้าหมายดังกล่าวคิดเป็นอัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) ที่ 14 เท่าของประมาณการกำไรต่อหุ้นปีงบประมาณ 2028 ของ Goldman Sachs

แม้จะมีการปรับอันดับความน่าลงทุน แต่ Goldman Sachs ยังคงประมาณการทางการเงินไว้เท่าเดิม และชี้ว่าประมาณการยอดขายและกำไรก่อนหักภาษีของตนยังคงต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของนักวิเคราะห์ (Visible Alpha consensus) เล็กน้อย ขณะที่ Sainsbury's ยังคงเป้าหมายทางการเงินสำหรับปีงบประมาณ 2027 ไว้ตามเดิม คือมีกำไรจากการดำเนินงานปกติระหว่าง 975 ล้าน - 1.08 พันล้านปอนด์